21世纪经济报道记者吴斌 上海报道随着欧洲央行确认三季度结束量化宽松，加息钟声也越来越近。
当地时间4月14日，欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变，主要再融资利率为0%，边际贷款利率为0.25%，存款利率为-0.50%。此外，欧洲央行计划三季度结束资产购买计划（APP），并在“一段时间”后加息。
欧洲央行收紧政策的步伐已经远远快于几个月前的计划，已经逐渐转鹰。不过，和激进的美联储相比仍相形见绌。
在利率决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，尽管通胀上升，但欧洲央行在收紧货币政策方面将继续落后于美联储。“欧元区的复苏程度逊于经济规模更大的美国，乌克兰局势和相关制裁带来的经济阻力也更大。”
欧洲央行确认三季度结束QE3月10日，欧洲央行宣布加速退出QE，4月购债规模为400亿欧元，5月削减至300亿欧元，6月进一步降至200亿欧元。第三季度的购债规模将取决于经济数据，但预计将不晚于今年9月彻底结束购债。
在本周的会议上，欧洲央行确认了这一安排，三季度结束QE。欧洲央行还预计，将在资产购买计划结束的“一段时间”后逐步加息。拉加德对此解释称，“一段时间后”可能意味着一周或几个月。此外，欧洲央行消息人士透露，官员们对第三季度加息25个基点正形成越来越大的共识，甚至7月加息也不排除。
尽管欧洲央行在加息方面仍远落后于美联储等央行，但更快退出QE凸显出，欧洲央行已经对通胀做出一定反应。
欧洲央行在声明中强调：“通胀已经显著上升，未来几个月将保持高位，主要是因为能源成本急剧上升，管理委员会将采取任何必要的行动来实现价格稳定的职责，并为维护金融稳定做出贡献。”
从另一个角度看，尽管欧洲央行已经决定三季度结束QE，并在随后加息，但具体的时间仍不明朗。欧洲央行14日仍保持含糊其辞的基调，避免做出任何坚定承诺，强调政策是灵活的，可以迅速调整。
拉加德表示，结束购债与首次加息的具体时间表尚未确定，需要为欧洲央行政策保留足够的“灵活度”。欧洲央行可能会把QE结束日期等重大决定留到6月份的会议上。
“受乌克兰局势影响，增长前景面临的下行风险大幅增加，我们将在货币政策的执行上保持选择空间、循序渐进和灵活性。”拉加德强调。
嘉盛集团资深分析师JoePerry对21世纪经济报道记者表示，欧洲央行在上月会议上将资产购买计划的结束时间从四季度提前到了三季度，投资者期待这次看到具体的时间表，但结果令人失望。欧洲央行没有因为通胀上升而进一步加速结束资产购买计划，也没有在指导意见中给出新的信息。
Perry解释称，对衰退的担忧可能是阻碍欧洲央行进一步行动的原因，欧元区对于俄罗斯的石油、天然气依赖度极高，迫在眉睫的能源危机将严重打击欧元区经济。
未来仍需“摸着石头过河”如今欧洲央行正面临艰巨挑战，既要收紧政策来控制通胀，同时又要努力避免损害脆弱的经济复苏，需要“摸着石头过河”。
欧洲央行坦言，乌克兰局势正在造成巨大的痛苦，影响了欧洲和其他地区的经济。飙升的能源和大宗商品价格正在减少需求，抑制生产。
一方面，由于乌克兰局势对家庭和企业的影响，欧元区经济停滞不前。另一方面，欧元区通胀已经达到创纪录的7.5%，未来还有上行风险。拉加德表示，乌克兰局势增加了创纪录通胀进一步攀升的危险。
因此近几个月来，欧洲央行一直在逐渐转鹰，但迄今为止一直避免承诺结束QE和加息的具体日期，就是因为担心乌克兰局势和高昂的能源价格可能会大幅改变经济增长前景。
在欧洲央行观望之际，美联储等央行正在推进数十年来最激进的加息计划。美联储预计将在5月会议上大力加息50个基点，同时可能还会宣布缩表。此外，4月13日，加拿大央行和新西兰央行已经率先加息50个基点。
德国商业银行驻法兰克福首席经济学家Joerg Kraemer指出，“欧洲央行的观望态度有一定的风险。欧洲央行坚持超宽松货币政策的时间越长，通胀预期就会越高，高通胀持久的风险也就越大。糟糕的是，高通胀已经有些根深蒂固。”
此外，荷兰国际集团全球宏观研究主管Carsten Brzeski警告称，由于乌克兰局势升级，欧洲尤其面临失去国际竞争力的风险。“对于欧洲大陆来说，这场冲突比疫情更能改变游戏规则，我指的不仅仅是安全和国防政策，更重要的是整个经济。”
而未来欧洲的经济前景将在很大程度上取决于乌克兰局势走向。瑞银经济学家Reinhard Cluse分析称：“一个关键问题是，俄罗斯能源向欧洲的流动是否会保持顺畅。如果随后进一步实施能源限制，我们将看到欧元区衰退的风险大大增加，这可能会促使欧洲央行更加谨慎。”
在官方层面，欧洲央行也坦言，经济如何发展将在很大程度上取决乌克兰局势如何演变、当前制裁的影响以及可能采取的进一步措施。
值得警惕的是，在欧洲央行加息日益临近之际，意大利等负债累累的南欧国家政府的借款成本也一直在强劲上升。牛津经济研究院高级经济学家Ricardo Amaro对21世纪经济报道记者表示，目前欧元区各国面临的境地不一，南欧国家看起来更脆弱。到目前为止，希腊、意大利、西班牙和葡萄牙的政府债券收益率涨幅最大。
Amaro警告称，对于这些经济复苏落后和财政基本面较弱的经济体，金融状况正在进一步收紧，欧洲央行晚些时候的加息将是“坏消息”。