21世纪经济报道记者吴斌 上海报道美国企业转嫁成本之际，消费者目前仍愿意“买单”，美股企业财报并未受到通胀太大影响。
截至4月24日，在标普500指数成分股中，已经有99家公司公布了第一季度业绩，其中78%的公司盈利超过预期。尽管这低于过去四个季度83%的比例，但仍远高于1994年以来的均值66%。
渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对21世纪经济报道记者表示，美国消费者需求目前仍保持强劲，这受到了强劲就业数据的支撑，目前美国失业率低于4%，恢复到了疫情前充分就业的水平，平均时薪增长也维持在6.7%的水平，属于历史较高水平，造成了消费需求端火爆的情形。
旺盛需求下通胀对企业影响有限受能源和食品价格飞涨、供应紧张和消费者需求强劲等因素影响，美国3月CPI同比飙升8.5%，创下40年新高，高于2月份的7.9%。通胀率已连续六个月超过6%，远高于美联储设定的2%的平均目标。
尽管通胀飙升，但美国企业受到的影响相对有限，不少企业相对成功地将成本压力转移给了需求旺盛的消费者。
4月25日，可口可乐发布2022年第一季度财报，当季营收105亿美元，同比增长16%，超出市场预期的98.3亿美元；每股收益为0.64美元，同比增长16%，高于市场预期的0.58美元。
可口可乐首席执行官昆西表示，宁愿继续提高价格以转嫁成本，至少目前如此，消费者需求仍然保持强劲。但昆西也表示，他预计这种情况不会永远持续下去。由于通胀猖獗，而且没有显示出降温的迹象，未来消费者需求可能放缓，可口可乐将重点关注价格更便宜、可重复使用的玻璃瓶，以应对价格上涨带来的压力。
此外，4月20日，消费股龙头宝洁披露截至3月31日的2022财年第三财季报告，各项业务稳定增长，消费者愿意花更多钱购买产品。今年前三个月，宝洁营收为193.8亿美元，同比上升7%，创下至少近15年来的最高增速。此外公司实现净利润33.6亿美元，折合每股1.33美元，同样好于预期。
在生产成本、运费上升之际，宝洁仍有望依靠转嫁成本实现不错业绩。宝洁将2022财年营收增速预期提高1个百分点至4%-5%，同时也将有机销售额的增速从4%-5%提升至6%-7%。此外，宝洁继续维持核心每股盈利增速3%-6%的预期，但强调在通胀和汇率逆风的影响下，最终结果可能更趋近于预测下端。
整体而言，可口可乐和宝洁的财报只是美国企业转嫁成本的缩影，旺盛需求下消费者目前仍愿意买单。
4月25日，美国全球商业经济协会（NABE）公布的调查显示，今年一季度，高达70%的美国企业用工成本上涨，达到历史最高水平。但多数企业会选择将更高的成本转嫁给消费者，并且成功地做到了这点。
联博资深市场策略师黄森玮对21世纪经济报道记者表示，经历了疫情期间美国政府发钱和现在火爆的就业市场，其实美国人手头上的现金并不少，消费需求旺盛。虽然现在高通胀会在一定程度上打压消费，但是美国民众手上的现金还是够的，消费可能会慢慢减少，但不会断崖式下跌。
王昕杰提醒，如果上游原材料价格持续处于高位，那么为了维持利润，上游行业可能将成本转嫁至中下游。虽然目前居民端对于下游企业涨价保持较高容忍度，但是随着成本一再提高，最终造成居民端需求降低，中下游企业的利润会被压低。
财报季或支撑美股表现整体而言，许多投资者预计美股一季度财报季会有不错表现，多数美国公司将能够通过提价来应对飙升的通胀。FactSet数据显示，标普500指数成分股公司第一季度的净利润率估计为12.1%，尽管不及2021年第二季度触及的13.1%纪录高位，但仍高于11.2%的五年平均值。
另一方面，美国通胀出现了一丝见顶迹象，受二手车价格下跌3.8%影响，3月份核心CPI环比仅上涨0.3%，创下六个月来最低涨幅。
王昕杰分析称，虽然3月美国CPI再创40年新高，但核心通胀增速回落，商品通胀出现放缓迹象。从结构上看，未来通胀会从商品通胀转向至服务业通胀，服务业更容易把涨价因素传导给消费者，比如住房、运输和医疗服务。整体通胀会随着能源价格的下降而有所缓解，预计会在今年第二季度见顶。
对于美股而言，Quant Insight分析主管Huw Roberts强调：“目前阶段，股市处于一个相对的甜蜜点，股票投资者对上升的通胀没有感到紧张不安，他们认为在通胀上升的情况下，美国企业可以保住定价权，并且不会让利润率受到挤压。”
需要注意的是，为了给高通胀降温，美联储已经准备大力加息收紧政策，还计划缩减资产负债表。但好消息是，美国经济短期内并不会陷入衰退。王昕杰表示，虽然美国整体的经济处于回落的趋势当中，但今年仍有可能达到3%以上的增长，目前讨论美国经济衰退还为时尚早。
投资策略方面，王昕杰分析称，在高通胀的背景下，投资者可以关注商品相关的股票领域，比如能源和原材料。今年以来这两个板块涨势不错，但是目前的估值仍然没有跟上相关商品价格上涨的趋势。虽然短期内这两个板块会因为商品价格波动而受到较大影响，但是长期来看，他们还是对抗高通胀比较好的板块。
此外，投资者还可以关注美国10年期国债收益率上涨所利好的板块。王昕杰表示，从历史上来看，10年期美债收益率上涨的同时，美股价值板块跑赢成长板块是大概率事件，可以关注价值领域里的金融板块。