回购向来被视作上市公司投资价值的有力印证。此举既能向市场传达企业业绩稳健、现金流充裕、价值低估等多重信息，也能引导市场预期、激活市场交投、增强公司股本韧性。当前，参与回购的上市公司应该更多一些，同时乐见越来越多上市公司拥抱注销式回购，主动为股本“瘦身”。
近段时间，A股上市公司回购热情逐渐升温。同花顺数据显示，自5月以来，A股市场已有近80家公司发布回购方案，拟回购总金额逾100亿元。
作为资本市场最具流量的话题之一，回购向来被视作上市公司投资价值的有力印证。尤其是在公司股价低迷之际，企业要向投资者表明发展信心，说一千道一万，都不如掏出真金白银购买自己的股票来得直接。此举既能向市场传达企业业绩稳健、现金流充裕、价值低估等多重信息，也能引导市场预期、激活市场交投、增强公司股本韧性，可以说一举多得。
回购的股票一般有两种归宿：一是用于股权激励或员工持股计划；二是直接注销。从目前披露的情况看，大多数上市公司更青睐前者。例如，比亚迪近日发布公告称，拟回购不超过18.5亿元、不低于18亿元的股份，用于员工持股计划。这有助于将公司发展与员工切身利益绑定在一起，留住优秀人才，激发上市公司经营活力。
但由此引发的争议也不少。一个关键点在于，股权激励或员工持股计划授予价格一般低于市场成交价，表面是由上市公司埋单，实际上是所有股东掏钱，这就存在如何平衡好股东和员工利益的问题。此前，多个上市公司就因为频繁大手笔、大折扣地将回购股份用于股权激励，被投资者质疑“慷股东之慨造福员工”“拿股东的钱给高管发奖金”等，引起舆论危机。
相比之下，通过注销股份来回馈全体股东，则显得更加真心实意，正向拉动作用也更持续长久。逻辑很简单，上市公司将回购的股份注销，公司总股本减少，在当期利润既定的情况下，每股收益随之提高，无形中也提升了上市公司的含金量，企业投资价值得以彰显。可以说，“回购＋注销”相当于另一种形式的分红，即以非现金的方式向全体股东输送利益，是实实在在的利好。
投资者对上市公司注销式回购的诉求也相当强烈，在交易所互动平台上，追问“公司为什么不实施注销式回购”已成为最常见的话题之一。在国际成熟市场，注销式回购也是更为流行的做法。
注销式回购有万般好，为何上市公司却热情不高？这是因为，作为营利性主体，上市公司天然倾向于做大企业规模，热衷于通过股本扩张来“吸金”。在有些公司看来，花大价钱购买自身股票却白白注销掉，既不能让大股东分得现金红利，也不能直接造福员工，短期来看似乎不太划算，自然也就动力不足。但上市公司要明白的是，与铺摊子相比，提升盈利能力以回报投资者才是“多个0前面最重要的1”，也是上市公司身为公众公司的初心使命所在。
上市公司是投资者分享经济增长红利的重要渠道。近年来，相关部门多次喊话，支持符合条件的上市公司进行回购，以稳定股价、反哺股东。不过要充分激发上市公司注销式回购的热情，未来还需考虑一定的政策激励措施，比如对于上市公司回购股份并用于注销的，申请再融资时可以适当放宽条件，在公司发债方面予以支持等，从而鼓励上市公司放眼长远，优化投资者回报机制。
今年以来，A股市场震荡有所加剧，不少上市公司价值被严重低估，企业及时出手回购股份，积极有力“护盘”，无论是用作注销还是股权激励，都应该给予肯定和鼓励，甚至回购力度还可以再大一些，参与的上市公司应该更多一些。也期待越来越多上市公司乐意拥抱注销式回购，主动进行股本“瘦身”，优化公司治理结构，提振投资者信心，助力资本市场行稳致远。
来源：经济日报
作者：李华林