文/覃毅 编辑/江昱玢
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低迷的游戏市场迎来新面孔，它并非初创企业。
7月26日，中国儒意正式推出传奇IP系列手游《传奇天下》，这也是儒意携手腾讯闯荡游戏圈后，推出的第二款游戏。
公司5月上市的首款游戏《乱世逐鹿》，不到两个月总注册人数已近135万。
儒意近来好消息不断。
十余天前，中国儒意短暂停牌，完成一项股权认购协议，募资23.4亿元。其中，腾讯3.9亿港元认购1.625亿股，交割完成后腾讯股权增至21.87%。
董事长柯利明，是位80后投资人，曾创立儒意影业，一手操盘《琅琊榜》《芈月传》《你好，李焕英》等爆款影视制作。2021年初，恒腾网络以72亿港元完成儒意影业收购，柯利明走向台前。
（中国儒意董事长 柯利明）
全球影视行业陷入前所未有的寒冬，力图整合股东资源的柯利明，布下了什么棋局？
腾讯撑腰
中国儒意前身是马斯葛集团，以太阳能电池多晶硅为主业。7年前,腾讯入股成为大股东，公司更名恒腾网络。今年2月，伴随着另一大股东完全退出，恒腾网络更名为中国儒意。
经历股东层减持、更名等诸多变动，中国儒意同步打开了新成长空间。
2021年，公司营收23.18亿元，同比增长907.38%；净利润11.75亿元，同比增长9676.57%。
就营收构成而言，内容制作和在线流媒体板块收入22.15亿元，占比95.6%，主要由2021年初并购而来的儒意影业贡献。
疑问在于，影视行业过去一年整体惨淡，华谊兄弟、光线传媒等上市影业公司大都亏损，儒意影业强劲的业绩表现靠什么？
“腾讯等大股东的资源优势，提升了公司流媒体业务收入。”中国儒意在年报中解释。
重点提及的流媒体业务，对应着儒意影业旗下的南瓜电影。
这是一款影视聚合类平台，主要依靠会员付费订阅创收，类似爱奇艺、腾讯视频等。
按照中国儒意的说法，儒意影业与南瓜电影，前者负责生产制作，后者负责分发运营，进一步沉淀用户。
记者打开南瓜电影App，产品界面底部只有三个导航标签，分别为精彩导视、续费会员、南瓜影院，其中南瓜影院为独家版权资源入口。
（南瓜电影App截图）
这样的模式，在纳入恒腾网络版图后，打开了新增长空间。
2021年，儒意影业相继出品《你好，李焕英》《送你一朵小红花》等口碑票房双丰收之作，其中前者票房破54亿，带动流媒体平台南瓜电影的运营效益。
截至2021年底，《南瓜电影》旗下累计注册会员数达7084万，同比增长101%；累计付费订阅用户数2868万人，同比增长472%。
更关键的是，流媒体平台发展特别重要的版权、渠道、技术，腾讯慷慨解囊、豪气“输血”。恒腾网络2021年4月公告称，南瓜电影与腾讯视频达成了五年深度合作，获得腾讯独家版权影视作品授权上线。
如此一来，从“恒腾网络”到“中国儒意”，不仅代表着股东权益的更迭，更意味着公司所看好的业务重点，落地于内容制作与在线流媒体业务。
影游联动
背靠腾讯，柯利明同步探索更多的股东生态圈切入口，游戏是重点。
“2022年初，与腾讯达成游戏领域合作关系，获得技术上全力支持，包括利用包括不限于微信、手机QQ、应用宝等流量较大的渠道帮助推广游戏引流。”公司在财报电话会议中提到。
今年5月首款游戏《乱世逐鹿》上线，中国儒意快速打开游戏大门。“上线当天，App Store Today推荐，名列免费游戏排行第一。”公司公告称。
最新市场数据显示，该游戏总注册人数已达134万，总充值超1亿元。
成绩单背后，《乱世逐鹿》付出不小：著名历史作家马伯庸担任世界观架构师，国际影坛知名配乐家梅林茂作为首席作曲家，影帝梁朝伟为代言人，可谓阵容豪华。
“布局游戏领域，是公司增加收入的重要来源，也是延伸内容方面长尾价值的重要途径。”柯利明在财报电话会议上强调。
鸣枪开跑、初尝甜头，新游戏《传奇天下》随即推出。
只是游戏行业还未度过艰难时期，即使抱上腾讯大腿，中国儒意也挑战重重。
“腾讯有成千上万个游戏发行渠道合作伙伴，从这个角度，中国儒意此时的增长没有那么乐观。”易观分析师廖旭华向《21CBR》分析。
长远看，加速跑出影游联动的模式，中国儒意要结合IP开发、内容互动、推广配合等，拿出更有说服力的成绩。
难分一杯羹
伴随着腾讯不断增持的市场动作，中国儒意进入价值重估阶段。
从二级市场表现来看，自今年6月份以来，公司股价不断修复，一个月内高涨33.04%。
遗憾的是，距离2021年2月17.8元/股的高点仍相差甚远。腾讯多次增持不失为抄底的良机。
长远发展而言，投资人出身的柯利明选择引进股东、拥抱资本。
“正是有好的资本加持，通过资源整合与战略协作，才能吸引更好的人才，帮助企业生存、研发、创新。”他谈道。
这样的投资布局对腾讯有利。
“过去一年尤其是今年上半年，腾讯在流媒体和游戏业务上的表现都不理想，中国儒意对于腾讯来讲，是在整个数字娱乐行业创新和突破的一次好机会。”艾媒咨询CEO张毅向《21CBR》表示，“中国儒意有机会成为腾讯可以寄望增长的板块。”
只是，未来成长空间的关键仍在于儒意。
“大方向还是靠自身努力而不是来自于腾讯支持，毕竟，腾讯视频和腾讯自身游戏等业务，是腾讯最应该支持的。”张毅分析。
单就流媒体业务而言，数据难以保持长期、高速增长。
“南瓜电影并不算在该领域‘分得一杯羹’。”易观分析师廖旭华认为，“如果以美国流媒体的标准来看，中国还没有内容和品牌强大到可以脱离爱优腾生存的影视公司，也没有这个市场土壤。”
在IP资源与股东产业链战略协同上，到底能讲什么新故事？这考验着中国儒意的解题实力。
据Netflix一季度财报，期内付费用户数流失20万，远远低于预期的新增250万，市值蒸发已近500亿美元。这一糟糕的业绩，宣告了爆款内容驱动付费用户增长的不确定性。
长视频平台的问题相似，优爱腾先后涨价且进入负增长阶段，留给中国儒意的挑战着实严峻。