南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 实习生万超凡 综合报道
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8月29日，工信部等五部门联合印发加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划。《行动计划》提出，推动TOPCon、HJT、IBC等晶体硅太阳能电池技术和钙钛矿、叠层电池组件技术产业化，开展新型高效低成本光伏电池技术研究和应用，开展智能光伏试点示范和行业应用。
受消息面影响，截至8月29日A股收盘，东方财富Choice数据显示，TOPCon电池指数（861459.EI）涨2.99%，成分股中，北京科锐、晶科能源领涨。
图片来源：Choice
TOPCon电池优势显著，正在成为产业化的技术路线选择国海证券认为，以TOPCon电池为代表的钝化接触电池具有更加高的效率极限（28.2%-28.7%），高于HIT的27.5%极限效率，同时也远远高于现有的PERC电池（24.5%），最接近晶体硅太阳能电池理论极限效率（29.43%）。此外，TOPCon与现有PERC产线兼容，单GW改造成本在0.5亿元左右，在面临大规模PERC产线设备资产折旧计提压力下，升级改造拉长设备使用周期，在提效降本方面的优势更加明显，作为新技术路线的TOPCon电池兼顾了成本和效率，是未来2-3年具备性价比路线选择。
招商证券认为，光伏电池技术经历多轮迭代，随着PERC电池效率逐步接近24.5%理论极限，同时TOPCon自身的绕镀问题也已经解决，目前这一技术路线已具备经济性。与此同时，TOPCon电池基本由PERC电池的基础架构升级而来，除衬底由P型变为N型外，主要差别在于硼扩与钝化层的制备，其他环节设备变变化不大。因此，TOPCon有望快速替代PERC成为电池主力技术路线。
光伏电池技术迭代路线图、电池效率趋势图/图片来源：招商证券
中信证券统计，截止目前，晶科、中来等公司投产的TOPCon量产产能已经超过24GW，各家企业现有产能及规划新投规模超过80GW，且目前行业内超300GW的PERC产线中，至少有一半的产能可以升级为TOPCon。
TOPCon电池逐渐开启大规模应用，设备年均市场空间或将超过120亿元光大证券指出，根据中国光伏协会的预测，随着HJT、TOPCon技术的进步，2030年光伏电池格局将发生重大变化。PERC晶硅电池市占率将由2021年的87%锐降至36.7%，HJT单晶硅电池、n-TOPCon单晶硅电池市占率将分别达到32.5%、24.1%。
HJT、n-TOPCon电池市占率将快速提升/图片来源：光大证券
招商证券认为，TOPCon规模应用已经启动，将带来相应的需求与机会。相关头部企业在成功解决绕镀等技术难题后，率先启动TOPCon的大扩产，目前TOPCon相较PERC已经有一定经济性，未来随着TOPCon众多技术应用与规模效应的体现，其经济性进一步加强。考虑到多数组件厂在TOPCon领域均有布局，预计今年下半年还将有3-5家企业会启动较大规模的TOPCon产能建设，TOPCon将在2022-2024年迎来密集扩产期，估算未来几年电池设备年均市场空间将超过120亿元，具备先发优势的设备企业将受益。
TOPCon设备空间测算/图片来源：招商证券
投资建议中信证券认为，TOPCon产能扩张，设备&材料明显受益。
按照国内外电池厂商投资规划，预计2022年开始，TOPCon有望进入产能爆发期，TOPCon产能主要来自于新增投产和PERC产线改造，随着设备国产化、材料与工艺成熟度提升，预计2025年TOPCon设备投资超240亿元，四年合计投资超700亿元。
TOPCon扩产持续推进，重要材料银浆低耗量和国产化进程加速。对于TOPCon电池而言，银浆成本占电池非硅成本40%以上，银浆降本成为TOPCon量产发展重要的环节。一方面，通过细线化+多主栅降低银浆耗量，目前龙头企业已经具备超细栅+SMBB工艺技术；另一方面，银浆国产化已在持续降本，目前TOPCon银浆国产化进程已经超20%，预计这一进程会随着国内TOPCon电池产能投产而实现加速。
TOPCon组件产能的扩张也将增加对于POE胶膜的需求，POE胶膜不管是在销售价格上还是在毛利率上相较于普通的EVA胶膜都有所增加，从而带动有工艺优势的企业收入和毛利率的提升。
TOPCon电池成本构成/图片来源：中信证券
机构推荐个股捷佳伟创（300724.SZ）：实现PERC+/TOPCon/HJT设备全覆盖，PE-Poly技术路线设备获客户充分认可，干法及湿法设备同步推进，设备价值量占比提升至70%+，头部客户加码PE-Poly路线，推动技术渗透率提升。
奥特维（688516.SH）：奥特维起家于组件设备，新进入硅片设备、电池片设备以及半导体设备领域，有望成为平台型企业。
苏州固锝（002079.SZ）：公司晶银的产品包括TOPCon电池银浆；随着异质结电池的产能落地，低温HJT浆料产品的销量也呈快速增长态势；银包铜产品已在客户处进行可靠性测试。
赛伍技术（603212.SH）：公司已经针对TOPCon电池组件，迅速开发了TOPCon专用POE胶膜产品，目前已在部分一线组件厂商已测试合格，并开始小批量试用。
（报告来源：中信证券、广发证券、招商证券、光大证券、国海证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）