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自2021年9月宣布设立以来，北交所已经平稳运营约1年时间。其间，北交所受到市场各方的高度关注，北交所市场影响力也有显著提升。回顾一周年，新三板和北交所构建的多层次资本市场结构已初步形成，有110家公司成功从新三板创新层在北交所上市。另外观典防务、泰祥股份等3家北交所公司通过北交所转板这一制度安排，赴科创板和创业板也获得成功，打通北交所和沪深交易所等市场的有机联系。放眼当前中国资本市场，北交所专精特新公司占比已经超30%，已初步成为专精特新“小巨人”的最密集地。未来北京证券交易所和新三板市场要继续改革向前，并不断增加专精特新的含金量，让新三板承载大量的专精特新企业，并让其中的“小巨人”企业能绽放于北交所市场。最终这些小巨人企业成长为单项冠军乃至隐形冠军这一过程，也终将成就北交所这个为创新型中小企业所设立的交易所，也终将让投资人从中分享中国经济产业升级转型的好处。
北交所形成两大效应设立一周年来，回望来时路，北交所已经形成多个示范效应。
首先是激活效应：北交所设立后，上市公司可以为新三板中创新层和基础层中的公司提供示范作用，激活新三板企业的发展动力和进层信心。目前，创新层公司已从之前600多家发展壮大到1600多家，创新层公司增加后又可以通过申请北交所上市，实现反哺，扩充壮大北交所的整体规模。当下，新三板挂牌企业来到了6700多家，北交所上市公司也来到了110家，直接融资300多亿元。今年开始又有大量优质企业申请挂牌新三板，并进一步带动新三板市场的直接融资。激活效应也体现在中介结构的中，各家券商自下而上重整业务链条，新三板和北交所一直是注册制实验田，为注册制下券商核心竞争力的展现。北交所一年多来经验显示，券商核心竞争力或从过去的单一头部优势转换为比拼综合实力和构建生态闭环。
其次是“专精特新”集群效应：目前北交所其中机械设备制造相关、TMT行业的企业数量分别为38家、28家，分别占比32.69%、25.00%，是目前北交所占比最大的两个行业，这也符合国家产业政策高度关注并支持的高端装备制造类、科技创新类的企业画像。从6月以来看，步伐加快当月90+家企业申请在北交所上市获受理，当前表达了北交所申报意向的公司近400余家。随着中小企业中更多的优质公司紧锣密鼓地登陆北交所，已经形成高端装备制造、TMT、化工新材料、大消费、生物医药等五大产业集群。这五大产业中又汇聚了大量的专精特新“小巨人”企业，截至最新，北交所专精特新“小巨人”公司共有37家，占北交所公司（共计110家）约33%，合计市值达550亿元，占北交所公司总市值约30%。其中市值排名前三的公司依次为吉林碳谷、长虹能源、富士达，对应市值分别为164亿、42亿、28亿元，处在总市值的前20%分位，说明专精特新小巨人企业获得了市场的充分认可。而北交所申报排队公司中专精特新占比39%，后备军含金量足。刚刚公布完毕的2022年半年报也印证“专精特新”赋能北证A股，以吉林碳谷、同惠电子、富士达为代表的北交所国家级专精特新企业的营收、利润增速表现明显好于全部企业。北交所整体营利增速表现尚不如科创板和创业板，但值得注意的是，北证A股国家级专精特新公司的营利增速水平较全部创业板好，再次反应出北交所中专精特新企业具备较好的跟踪及投资价值。北交所已经初步成为专精特新的主阵地。
北交所具备长期投资价值当前北交所整体估值处于较低水位，投资性价比高。横向对比北证A股公司和沪深板块的估值，当前北交所公司PE-TTM整体为24倍，和科创板（39倍）以及创业板（42倍）的估值仍具备一定差距，但也同时具备较高性价比。当前，北交所已有十多家公募基金发行了基金产品或者通过扩增投资范围，可以直接投资于北交所市场，近期第二批北交所基金也获得了批文。未来，北交所的稳步发展将会吸引到更多的个人投资者和机构投资者的加入，市场流动性也将进一步提升。
总的来说，北交所作为一个新市场还比较年轻，通过复盘科创50指数和创业板指数，我们发现两个板块开市后均经历了2年或以上的震荡调整期，其中创业板指数于开市3年后指数才进入上升阶段。但指数短期的调整并不重要，重要的是个股层面需要涌现出能够有代表性的行业龙头。回看北交所这一年，已经有一部分公司业绩保持持续增长，一部分公司初显龙头特征。我们相信北交所其中一批优质成长型公司和专精特新公司，不断成长的过程也终将成就北交所，也终将让投资人从中分享丰厚投资收益。
（作者系开源证券北交所研究中心总经理）