21世纪经济报道记者 魏笑 深圳报道随着进一步优化疫情防控“新十条”政策落地后，退烧药概念股异军突起，传统抗疫治疗概念板块却开启大调整。
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中药抗疫概念龙头以岭药业（002603.SZ）股价由高歌猛进转为持续下跌，截至12月28日上午，以岭药业股价跌为31.58元，较12月12日收盘的51.75元，下跌近40%；总市值方面，12月28日约为527亿元，相较12月12日的865亿元，近两周内以岭药业总市值已蒸发338亿元。
原用来治疗非典的连花清瘟在新冠疫情中大展身手。三年来，其出厂销售额已超百亿元。2020年，连花清瘟销售额达到34.31亿元，同比增长167%。从2020年到2022年上半年，以连花清瘟为主的抗感冒类药物销售额分别为42.56亿元、41.08亿元、25.53亿元，占总营收比例分别为48.46%、40.60%、45.87%，成为该公司第一大业务。
随着新冠疫情由“防”转“治”，虽然连花清瘟也在居家治疗新冠药物的官方推荐名单之列，不少地方更是卖断货，但是短期的需求暴发依然无法让市场乐观。
为了解企业对连花清瘟产品的未来布局，以及自身业绩的预期等问题，21世纪经济报道记者多次致电以岭药业，但始终无人接听。
原为治疗非典研发值得注意的是，因新冠闻名的连花清瘟，本是以岭药业创始人吴以岭为应对非典研发的药物。
1949年，吴以岭出生于河北衡水一个中医世家，先后就读于河北医学院中医系和南京中医学院，毕业后曾担任心血管科的内科医生。1992年，43岁的吴以岭离开医院，创立石家庄开发区医药研究所，即以岭药业的前身。
2003年前后，非典肆虐，吴以岭成立针对SARS病毒的中药科研组。吴以岭认为，在中医范畴内，非典属于瘟疫。他以自己擅长的络病理论，研究出了一个防治非典、清瘟解毒、宜肺泄热的中药配方。其中，包含连翘、银花、板蓝根、贯众、藿香等十多味中草药。
据公开报道，经公司科研人员夜以继日，连花清瘟从研发到生产，仅仅用了半个月时间。经抗非典新药绿色通道审批，连花清瘟于2004年5月获准生产上市。成为以岭药业独家专利中药、国家医保甲类品种。
但彼时非典已结束，连花清瘟似乎很难找到用武之地。直至2008年仍是如此，以岭药业以通心络为代表的心脑血管类药物销售额达8.47亿元，营收占比91.08%，然而连花清瘟却不到6500万元。
非典之后，连花清瘟在H1N1、H3N2、禽流感H7N9等多次流行性感冒中也屡屡出圈。2009年甲型H1N1流感来袭，以岭药业宣布连花清瘟治疗效果优异。“北京地坛医院中西医结合中心选取66例甲型H1N1流感患者，分别使用连花清瘟与更知名的西药抗病毒药物达菲，进行随机临床试验。结果显示，连花清瘟胶囊组病毒核酸阴转时间与治疗效果，显著优于达菲。且其费用低廉，成本仅为达菲的八分之一。”
连花清瘟由此名声大噪，销售额更是增长近6.7倍，突破5亿元。随着流感疫情逐渐消退，连花清瘟的销量又低迷到7500万元左右。
2013年年度报告中，以岭药业表示，连花清瘟产品及时抓住了一月份的甲流和四月份的禽流感两次机会，并以此为契机增加其覆盖率与知名度，增速同比超过60%。
2018年，流感再次袭来，连花清瘟也再次被热捧。同年11月20日，卫健委发布了《关于印发流行性感冒诊疗方案（2018年版修订版）的通知》，连花清瘟胶囊（颗粒）再次被列入诊疗方案，推荐用于流感轻症风热犯卫和热毒袭肺两个证型的治疗。
随后2020年疫情暴发，为连花清瘟加了最后一把火，终端断货，以岭药业石家庄、北京基地所有生产线用于生产该药物。
神话如何续写？2020年，连花清瘟因新冠走红，在业绩暴发的同时也是争议不断。
据了解，连花清瘟是用于治疗普通感冒和病毒性流感的中成药，具有广谱抗病毒、抑菌消炎的疗效。
2020年1月，国家相关部委发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第四版）》中，连花清瘟列为观察期推荐用药，全国多省在治疗、诊疗方案中推荐。在随后的试行五/六/七/八版中，连花清瘟均被列为新冠肺炎中医治疗医学观察期推荐用药。
此后不久，连花清瘟胶囊获批增加适应症用于轻型、普通型新冠肺炎患者的治疗；2021年,“中药连花清瘟治疗新型冠状病毒肺炎研究及应用”项目获得河北省科技进步一等奖。
在2022年3月最新发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(试行第九版)》中，也推荐连花清瘟胶囊/颗粒用于医学观察期人群、临床治疗期轻型及普通型的防治。
新冠疫情三年，可以说连花清瘟风光无限。因此，自我国进入居家隔离防治新冠疫情后，连花清瘟再次成为人们争相抢购的药物。受此影响，其背后的上市公司以岭药业股价也持续大涨。
但好景不长，连花清瘟的质疑声不断出现。日前，连花清瘟或导致急性肝衰竭的消息开始在网络上传播。
随后12月18日，以岭药业在官方微信公众号发布声明，“近日，网络谣言称连花清瘟可造成肝损伤、肝衰竭，此类不实消息严重误导了广大民众，严重损害了连花清瘟的产品形象，造成了极其恶劣的社会影响。”
以岭药业表示，连花清瘟从组方用药历史、系统毒理学、临床研究及荟萃分析、上市后大规模人群中不良反应监测等多方面均证实有良好的安全性。
但该回复并未打消市场的担忧。12月19日，以岭药业开盘大幅下挫，盘中一度触及跌停。截至收盘，以岭药业报40.67元/股，市值为679.48亿元。
截至12月20日收盘，以岭药业跌2.9%，总市值为659.76亿元。相较12月12日收盘的864.6亿元，近一周内以岭药业总市值已蒸发204.84亿元。
由此可见，随着疫情走入尾声，连花清瘟的神话难以延续。
连花清瘟后以岭药业前路在哪？以岭药业产品主要分布于心脑血管病、感冒呼吸疾病、恶性肿瘤、糖尿病、神经系统等发病率较高且用药量较大的大病种领域，其于2011年在深交所主板挂牌上市。
实际上，如果不是新冠疫情推动，心脑血管病类药物才是以岭药业的主要产品，其中最知名的是通心络胶囊。
在2018年和2019年，以岭药业心脑血管病类药物销售额分别为28.05亿元、30.96亿元，占公司总营收比例分别为58.26%、53.15%；然而对比来看，同期抗感冒类药物销售分别为12.04亿元、17.03亿元，占总营收比例分别为25.03%和29.24%。
但来到2020年，以岭药业心脑血管病类药物销售额为34.46亿元，占其总营收39.24%；而呼吸系统类药物销售额高达42.55亿元，占其总营收48.46%，撑了其业绩的“半边天”；2020年，以岭药业实现营业总收入87.82亿元，同比增长50.76%。
以岭药业在年报中表示，其中成药感冒用药市场集中度显著提升，TOP3产品市场份额由2015年的21.5%提升至2021上半年的55.9%。连花清瘟产品在2021上半年公立医疗市场中成药感冒用药销售排名位列第1名。
2022年上半年，以岭药业抗感冒类药销售收入25.53亿元、心脑血管类药销售收入22.74亿元，分别占比45.87%、40.85%。
以岭药业的超四成营收均来自连花清瘟，在连花清瘟销量的逐渐走弱，以及其他中成药产品的竞争中，其在未来能否持续支撑高业绩？
以岭药业研发投入处于行业前列。年报显示，2021年以岭药业研发投入8.38亿元，占营业收入比重8.28%，研发营收比连年增长。在中药上市企业中，处于第一梯队。
值得一提的是，2009年，在中医络病学研究以及连花清瘟的助推下，吴以岭成功当选为中国工程院院士。这也使得以岭药业的后续产品研发更易与顶尖院士团队进行合作。
例如其用于冠心病的芪苈强心胶囊的临床研究是与阜外医院高润霖院士、天津中医药大学张伯礼院士合作完成；2015年，与钟南山院士带领的广州呼吸病研究所签订有关连花清瘟系列产品的研究战略合作项目。
虽然研发投入很高，但以岭药业营销费用也不少。2019至2021年，以岭药业销售费用分别为22.27亿元、30.35亿元、34.34亿元，平均占比35%左右。
年报显示，销售费用主要用于销售人员薪酬、市场推广及广告费。正因较大的营销投入，也使其建立了覆盖全国的销售渠道和终端网络，链接了全国10万余家医疗终端，30万余家药店终端。
甚至直接影响了公司利润水平，近几年以岭药业产品综合毛利率超60%，高于行业平均水平。但净利率却在10%左右，增收不增利。2021年，其实现营业收入10.12亿元，净利润1.34亿元，占总营收比例为13.2%。
随着核心产品连花清瘟的市场见顶，并未有其他重磅产品顶上之际，可以预见，短期内以岭药业业绩将遇到一定挑战。
以岭药业似乎已有危机感。据了解，其正在不断生产连花清瘟“周边”，例如连花清瘟口罩等，其申请了“含有连花清瘟提取物的纺粘无纺布的制备工艺及应用”专利获授权，似乎要进一步开发连花清瘟的品牌价值。