外资流入A股主要有QFII、RQFII和陆股通三种形式，其中借道陆股通北上买入A股是最主要的途径。截至1月18日，北向资金年内累计净买入规模高达938.8亿元，已超2022年全年水平，成为近期A股市场最主要的增量资金。此次外资做多中国缘何而起？哪些行业受到北向资金的青睐？当前北向资金的加速流入状态又是否能够持续？
流入原因：美联储加息预期缓解、全球经济周期错位
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美联储加息预期缓解。美国12月CPI数据同比上升6.5%，连续6个月放缓，环比为两年半来首次转负。通胀压力缓解抬升美联储放缓加息预期，美债利率下行，全球流动性环境边际改善。
海外经济衰退周期升温，国内经济复苏预期强化。在美欧央行紧缩的背景下，全球经济衰退的压力显现，1月10日世界银行发布《全球经济展望》，将2023年全球经济增长从6个月前预测的3%降至1.7%，全球经济面临急剧放缓风险。而中国在2022年底地产纾困政策和防疫优化政策密集发布后，基本面预期持续改善，多家外资机构上调中国2023年GDP增速的预测。随着全国各地疫情逐渐度过高峰期，以及中央经济工作会议后扩内需、稳增长政策持续落地，2023年中国经济有望率先复苏。
行业配置：电新、消费、金融板块是核心
从北向资金持股市值看，电新、消费、金融板块存量高且增加额居前。2023年1月1日至18日，北向资金持股市值增加额最多的行业分别是电力设备、食品饮料、非银金融、电子和医药生物，其中食品饮料和电力设备仍是当前北向资金持股市值的TOP2行业。
从北向资金持股占比看，消费板块占比较高且仍在提升。2023年1月1日至18日，北向资金持股占比提升最高的行业分别是有色金属、美容护理、非银金融、商贸零售和家用电器。其中家用电器和美容护理是当前外资持股占比最高的行业。
针对受到北向资金青睐的行业：新能源景气向上，电新板块备受追捧；疫后消费场景放开以及消费潜力释放，消费复苏预期强化；地产纾困政策密集发布，有望防范化解经济金融风险，叠加疫后经济复苏，金融板块或显著受益。
以史为鉴，流入状态有望持续
春节之后，在政策和增长预期之下，中国资产有望维持积极的吸引力，北向资金有望持续流入。从估值角度看，近期北上资金加仓较多的电力设备、食品饮料、非银金融、电子和医药生物行业，其估值有所修复但仍具有向上空间，当前PE（TTM）分别处于2010年以来的10%、74%、35%、12%和6%分位。
以史为鉴，自深港通开通以来，人民币升值叠加北向资金持续净流入的阶段包括2017年1月至2018年1月、2018年11月至2019年3月、2019年9月至2020年1月、2020年11月至2022年2月，其中最短持续时间为5个月。本轮北向资金自11月以来持续流入2个月半，在国内外经济周期错位、美联储加息周期放缓的背景下，中国经济复苏预期最为明确，有望吸引全球资金加大对于中国权益资产的配置力度，预计北上资金流入仍有一定的持续时间。
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