南财理财通课题组、21世纪经济报道 丁尽勉
据南财理财通最新数据，截至2023年2月1日，今年以来全市场已新增发行净值型银行理财617只。
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从风险等级看，产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。数量占比方面，一级（低风险）产品占比2.76%，二级（中低风险）产品占比88.65%，三级（中风险）产品占比7.62%，四级（中高风险）产品占比0.16%，五级（高风险）产品占比0.81%。
从投资性质看，固收类产品占比97.08%；混合类产品占比2.11%；权益类产品占比0.16%；商品及金融衍生品类产品占比0.65%。由此看出，固定收益类产品仍为理财产品主流。
（备注：收益/回撤=(四季度年化收益率-四季度现金管理类产品7日年化收益率均值）/四季度最大回撤，以南财理财通四季度现金管理类产品7日年化收益率均值为1.7294%监测结果为参照。）
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据南财理财通数据，截至2022年12月31日，在理财公司“固收+权益”公募产品四季度业绩排行榜中，有6家理财公司产品跻身行业前十，包括建信理财“海鑫”固收系列、工银理财“恒鑫”固收系列、信银理财“安盈象强债稳健”系列、浦银理财“益添利稳健”系列、招银理财“招睿颐养丰润”和“招睿卓远”系列以及广银理财“幸福低波”和“幸福添利”系列。
从收益指标“四季度净值增长率”来看，招银理财“招睿颐养丰润两年定开1号增强型固定收益类理财计划”、建信理财“海鑫固收类最低持有1年美元产品”、招银理财“招睿卓远稳进两年定开2号增强型固定收益类理财计划”分别以7.67%、5.12%和4.21%的净值涨幅位列榜单前三名。
从绩效指标“收益/回撤”比率来看，表现最好的是招银理财“招睿颐养丰润两年定开1号增强型固定收益类理财计划”，其收益回撤比高达56.54。同时，招银理财“招睿卓远稳进两年定开2号增强型固定收益类理财计划”和广银理财“幸福低波平衡型6个月持有期固定收益类理财产品第1期A”分列第二位和第三位，收益回撤比依次为37.90和28.96。
2022年Q4“固收+权益”产品业绩比较基准较Q1下跌31bp课题组对理财公司发行的以绝对收益为目标的人民币公募“固收+权益”产品的平均业绩比较基准进行了统计。
从2022年全年来看，“固收+权益”产品的业绩比较基准均值为年化4.37%，中位数为年化4.30%。
按产品发行季度来看，2022年“固收+权益”产品业绩基准整体呈下行走势，其年化业绩基准由2022年Q1的4.43%下降至2022年Q4的4.12%，下跌31bp，险些跌破4%关口；同时，4.12%也是自2019年Q2以来的最低值。
南财理财通课题组认为，2022年四季度“固收+权益”产品的业绩基准下跌与当期债券市场调整有关。2022年四季度，伴随流动性收敛，债券市场出现了较大幅度调整，以市值法计价的固收类理财产品净值出现回调。净值的回调触发了部分中低风险偏好客户对开放式产品的赎回，而赎回行为又进一步加剧流动性的收敛，从而形成“流动性收敛-净值下跌-产品赎回”的螺旋。
在“固收+权益”产品业绩基准下跌的同时，2022年混合类产品的业绩基准也在同步回调。南财理财通课题组对以绝对收益为目标的人民币公募型混合类理财产品的平均业绩基准进行统计发现，在2022年Q1-Q4期间，混合类产品的业绩基准由2022年Q1的5.31%下跌至2022年Q4的4.90%，下降41bp，下调幅度为年初的7.65%，高于“固收+权益”产品的同期下调幅度6.90%。从2022年全年来看，混合类产品的业绩基准均值为年化5.09%，中位数为年化5.00%。
2022年混合类产品业绩基准的下跌，一方面与当期债市调整有关，另一方面也与权益市场走弱有关。2022年，中国经济面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力。在经济基本面预期转弱的情况下，股市表现欠佳。据统计，上证指数在2022年Q1的平均点位为3415.07，而在同年Q4的平均点位仅为3080.40，较Q1下跌9.80%。权益市场与债券市场的同时走弱导致混合类产品的业绩基准均值在2022年呈下行走势。
从混合类产品业绩基准均值与“固收+权益”产品业绩基准均值的差值来看，在2019年Q2-2022年Q4期间，二者差值整体走阔，并在2022年Q1达到88bp，该值为近四年来的最大值；同时，2019年Q2-2022年Q4期间，混合类产品的业绩基准均值较同口径的“固收+权益”产品平均高出44bp。
值得注意的是，在2022年Q4，混合类产品较“固收+权益”产品的业绩基准差值有所回升，原因是在四季度债市调整幅度大于权益市场，而“固收+权益”产品的业绩基准受债市影响较大，因而其业绩基准在Q4的调整幅度大于混合类产品，从而导致差值回升。
2022年Q4“固收+权益”产品近6月净值涨幅较Q1下降101bp针对截至2022年末理财公司存续期超1.25年的公募“固收+权益”产品，课题组对其在2022年1-4季度末的近6月平均净值增长率进行了统计。
从全年来看，“固收+权益”产品近6月平均净值涨幅整体呈下行走势，其在2022年Q3达到最高点1.41%，并在Q4下跌至最低点0.01%，该值较Q1下跌了101bp。
将“固收+权益”产品与纯固收、混合类和权益类产品进行对比发现，在2022年Q1-Q4，业绩表现最好的是纯固收产品，其在各季度末的平均净值增长率均高于其余含权类产品。同时，随着投资组合中含权比例的上升，“固收+权益”、混合类、权益类产品的净值表现依次逐级转弱，权益类产品成全年表现最差产品。2022年4季度末，权益类产品近6月平均净值增长率仅为-7.92%。
同时，截至2022年末，近一年业绩表现最佳的仍然是纯固收产品，其全年净值平均涨幅达2.32%；“固收+权益”产品表现次之，全年平均上涨1.20%；混合类和权益类产品全年净值负增长，平均下跌2.07%和14.31%。
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（数据分析师：张稆；实习生：杨晓丽）