21世纪经济报道记者王峰北京报道世纪天鸿(SZ:300654)近日发布2022年年报，同时披露了一份“高送转”分配方案：拟每10股派发现金红利0.8元（含税），以资本公积金每10股转增7股。
2022年，世纪天鸿实现营业收入4.33亿元，同比增长5.25%；净利润3560.6万元，同比增长2.78%；基本每股收益0.17元。
“高送转”曾是一个炒作概念，果不其然，世纪天鸿随后就收到深交所关注函，要求其说明利润分配及资本公积转增股份方案的主要考虑、确定依据及其合理性，转增比例是否与公司业绩增长幅度相匹配等。
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3月15日，世纪天鸿公告了回复函。世纪天鸿希望通过“高送转”扩大股本规模，增强股票流动性，有利于未来融资需求。
而这背后，是其主营的教辅业务进入成熟期，增长步伐缓慢，作为第二增长曲线的教育AI业务迟迟未能突破。
首家民营教育出版上市公司世纪天鸿成立于1994年，创始人任志鸿曾经是一名有着丰富教学经验的中学语文老师。
1993年，他所编写的《高中语文教与学质量评估参照标准》受到广泛欢迎，十万套辅导丛书被抢购一空。这触动了任志鸿，他办理了停薪留职，开始创业。
世纪天鸿的前身是山东省滨州市沾化县的一家普通小书店，任志鸿一边开书店一边开始编写和销售图书。
到了1999年，由任志鸿所编著的“优化设计”系列丛书出版。“优化设计”至今仍是全国中小学教辅的明星品牌。据报道，早在2000年，这套丛书的销售额就高达1亿元。
世纪天鸿一跃成为全国知名的民营教育出版企业，高速成长的世纪天鸿随后又迎来政策利好。
2004年，我国打破了图书批发特别是总发行的所有制限制，民营书业迈出灰色地带。2004年4月10日，世纪天鸿获颁出版物国内总发行权和全国连锁经营权证书，成为全国民营书业首家获批“双权”单位。
这意味着世纪天鸿拥有了和新华书店平等的图书发行地位，允许经营图书、期刊、音像和电子产品等所有出版物的批发零售业务，也可以在全国范围内铺开网点。
2006年，世纪天鸿成为第一个销售总额突破10亿码洋的民营图书企业。2017年，世纪天鸿成为全国首家在A股上市的民营教育出版企业。
教辅图书市场竞争加剧世纪天鸿的主营业务为教辅图书的策划、设计、制作与发行，面向小学、初中与高中阶段学生与教师，提供同步学习、备考、专题、工具参考、教研教案等全品类的教辅图书。
2022年年报显示，公司已打造出以“志鸿优化”为核心品牌的系列教辅读物，包括《优化设计》《高考蓝皮书》《十年高考》《优秀教案》《智慧背囊》和《时文选粹》等品牌图书，每年策划出版图书3000余种，产品种类齐全。
世纪天鸿以高中为核心覆盖阶段，兼具覆盖了小学、初中全阶段、全学科的主流教材版本。《优化设计》全套图书有上千本，尤其在高中拥有很高知名度。一名世纪天鸿内部人士告诉21世纪经济报道，她到公司应聘时才发现，自己读书时就是《优化设计》的用户。
（教辅图书业务经营模式 来源：世纪天鸿2022年年报）
教辅图书业务是世纪天鸿的基石业务和主要收入与利润来源，对于全年经营目标的实现起到了决定性的作用。
2022年年报显示，在产品研发方面，全年策划编辑制作图书3347本，总字数近13亿。2022年，世纪天鸿的教辅图书业务收入3.66亿元，占总收入的84.45%，此外，策划费收入4499万元，占总收入的10.39%。
在这项传统业务上，世纪天鸿积累了较强的品牌优势，形成了一套成熟打法，并进行创新。
其创新主要体现在，首先，搭建生态。世纪天鸿面向广大中小学校提供教研培训和实战案例讲解，2022年在山东等7个省完成114场次教研服务活动，累计培训教师13万人。此外，列入计划但因疫情原因推迟待开展的教研活动还有百余场次。这能促进与用户的直接沟通，提高产品黏性。
其次，创业孵化。世纪天鸿搭建了创业孵化平台，2018年启动至今已孵化了20余家小型出版公司。“公司上市后鼓励内部创业，一些老员工因此走出原来的业务线，创业项目主要仍是围绕教辅图书展开。”上述世纪天鸿内部人士说。
再次，围绕新高考开发新业务。2022年年报显示，公司以省为单位提供大联考产品，在河南组织大型高考报告培训，共计153所高中、703位教师参加会议，并在此基础上进行了人数为12.83万、约占河南普通高考人数的六分之一的大型联考活动。开展此项业务的正是世纪天鸿孵化的创业公司。
不过，教辅图书的市场环境正在发生深刻变化。“双减”后，好未来、新东方等教育培训公司进入教辅图书市场，这些头部教育公司拥有强大的教研能力和庞大的用户群，给传统教辅公司带来冲击。
好未来（NYSE:TAL）2022年11月发布的季报显示，单个季度就卖出了数十万册智能教辅。
智能教辅通过在纸质图书中加入电子和互动元素，补充用户的学习体验。比如，用户可以扫描习题旁边的二维码，观看相关知识点的讲解视频。“双减”之后，教育公司剥离义务教育阶段学科类校外培训，这些智能教辅中的讲解视频被称为“1:1还原培训课堂”。
这给世纪天鸿等老牌教辅公司带来了压力，毕竟教辅图书是个只有约百亿规模的小众市场，中小学生时间精力有限，选择哪种教辅图书时，往往是博弈心态。
弯道超车的压力较大随着2022年年报发布的，还有一份“高送转”方案：拟每10股派发现金红利0.8元（含税），以资本公积金每10股转增7股。
这随即引来深交所的关注，世纪天鸿的净利润、净资产、每股收益情况，能否支持本次利润分配？
随着年报密集披露，监管层也在紧盯“高送转”概念炒作，年内已有包括世纪天鸿在内的5家公司收到交易所关注函。
世纪天鸿3月15日公告了回复函。公告称，本次利润分配方案实施后，公司总股本将增加，预计每股收益、每股净资产等指标相应摊薄。基本每股收益将从0.17元/股摊薄至0.1元/股。
中国市场学会金融委员付立春对媒体表示，“高送转”只是表面上使得投资者手中的股票数量增加，所持股份总价值不变，公司的市值和基本面不会改变。部分投资者却认为是“白送的”，并将其与公司后续发展挂钩。投资者应谨慎对待“高送转”行为。
2020年至2022年，世纪天鸿营业收入分别为3.57 亿元、4.11亿元和4.33亿元，分别增长15.17%、5.25%，收入规模保持稳步增长。
2020年至2022年，归属于上市公司股东的净利润分别为0.33亿元、0.35亿元和0.36亿元，几乎没有增长。
对于现金分红，公告称，坚持每年现金分红，让广大中小投资者参与和分享公司发展的经营成果，有利于树立公司资本市场的良好形象，与公司经营业绩及长期股东回报规划相匹配。
对于资本公积转增，公告称，可以增加上市公司股票的流通数量以提升股票流动性、优化股本结构，有利于未来融资需求。
值得注意的是，截至2022年12月31日，世纪天鸿总股本仅为2.12亿股，与同行业可比上市公司相比处于相对偏低水平。比如，其总股本约为全通教育的三分之一，不到山东出版的十分之一。
公告称，随着2022年公司完成向特定对象发行股票和公司盈利带来的净资产增加，2022年末公司归属于上市公司股东的净资产达7.8亿元，归属于上市公司股东的每股净资产达3.67元，公司具备了通过资本公积转增股本增强公司股票流动性和优化股本结构的前提。
2022年3月，世纪天鸿向向特定对象发行股票募资约2.4亿元，连同此前募资转变用途的5000多万元，拟投入教育AI项目。
教育AI业务是世纪天鸿寄予厚望的第二增长曲线。2022年年报显示，其分为To B和To C两种模式，一方面，以教辅图书为抓手，结合阅卷系统、点阵笔等硬件设备采集、分析学生学习行为数据和结果数据，并配套教育内容AI系统，以一整套解决方案的形式向学校出售，另一方面，公司投资的作文批改等专项产品通过人工智能NLP等技术向学生提供服务。
上述世纪天鸿内部人士介绍，世纪天鸿早就成立了智慧教育事业部，但此前产品重点是数字教辅、备课软件等，并不擅长进校的大规模智慧教育业务。
可资佐证的是，世纪天鸿上市后，曾打算建设教育云平台，提供全方位的管理、教学、资讯及学习产品和服务，但因实施过程中发现无法匹配行业相关技术升级迭代的进程及发展趋势而放弃，未使用的5000多万元募资拟转入教育AI业务。
世纪天鸿开展教育AI业务，目前的打法是并购。2021年和2022年，世纪天鸿分别对北京一笔两划科技有限公司和北京微橡科技有限公司进行了投资。前者主营智能作文批改，后者运营班级管理工具。
然而，世纪天鸿2022年年报并未披露教育AI的财务数据。在分产品收入中，软件和技术服务两项空缺，而2021年，两项业务的收入分别为1090元和28.3万元，在整体收入中几乎可以忽略不计。
2022年年报显示，教育AI业务目前在一些地区试用，服务了超百所学校、超万名学生。
按照教育信息化行业的一般做法，这代表着尚处于用户开拓阶段，难以形成规模化收入。这已远远落在一些行业巨头身后，它们已经开发了全学科、全学段的精准教学软硬件产品，有的已经在全区县而非单所学校范围内应用。世纪天鸿弯道超车的压力较大。
不过，传统的教辅图书业务可以贡献不错的现金流，通过资本公积转增股本来扩大股本、提升流动性后，便于世纪天鸿继续开展收购，丰富教育AI产品线。