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回顾过去的2022年，受俄乌冲突、疫情、美联储升息、全球经济大幅放缓与碳中和等因素的叠加影响，全球能源供需严重失衡，国际能源价格巨幅震荡。俄乌冲突引发国际投资者关于油气断供的担忧，加剧了疫情和前期投资不足引发的供应短缺问题，布伦特油价在3月份冲高至123美元/桶。欧洲天然气市场是全球能源危机的“震中”。欧洲对俄罗斯管道天然气的高度依赖、美西方对俄能源制裁和俄罗斯的反制措施，导致欧洲的天然气供给严重短缺，以至于欧洲TTF天然气价格在8月26日暴冲至339欧元/兆瓦时（约100美元/百万英热单位）的历史性高点。作为天然气发电最方便的替代能源，动力煤的发电需求大幅上升，而碳中和限制了煤炭投资，导致欧洲燃煤价格长期位于400美元/吨以上的历史高位。美联储的紧缩性货币政策、全球经济大幅放缓、欧洲暖冬现象和欧洲削减天然气消费导致布伦特油价、欧洲TTF天然气价格在12月底分别跌至82美元/桶、70欧元/兆瓦时，均低于俄乌冲突前的水平，比年内峰值价位大跌了33.3%、79.4%。总体上看，相对于区域化的天然气市场和运输成本高的煤炭，全球化、金融化程度高的国际原油市场的供需价格弹性较高，贸易流向调整相对容易，且易受货币金融政策和宏观经济形势的影响，从而原油价格虽出现大幅波动，但涨幅远小于天然气、煤炭。展望2023年，预计俄乌冲突对于全球能源供应的影响将不断递减，全球能源市场波动将明显缓和，国际能源价格可能走出波动下行的行情。从需求侧看，推动能源价格下行的主导因素是全球经济放缓预期。多数国际机构预测，2023年的全球经济状况将进一步恶化。IMF和世界银行将2023年的全球经济增长率的预测值分别由前期的2.9%、3.0%下调至2.7%、1.7%。这显然对全球能源需求构成负面影响。不过，中国优化疫情防控措施会推动经济回稳向好，这有助于稳定全球的能源需求和能源价格。从供给侧看，高能源价格将会刺激化石能源投资特别是油气上游投资的增加，美国、东地中海、非洲的油气投资预计会增长，而碳中和行动与能源转型加快会对煤炭行业的投融资增长构成制约。欧佩克的产量政策仍然是决定全球原油供给的重要变量。沙特等中东国家的石油产量政策独立性有所增强。从地缘政治角度看，俄乌冲突走向继续是影响全球能源供应和能源贸易流向的关键变量，而伊核谈判进展、美国放松对委内瑞拉的制裁等问题也将对全球原油供需平衡产生一定的影响。鉴于俄乌战场陷入僵持、欧俄能源大幅脱钩、欧美对俄能源产品限价取得成效，俄罗斯使用天然气出口反制欧盟的能力已显著衰弱。从货币金融层面看，美联储在2023年有望继续升息，但升息的幅度和节奏将大幅放缓，鉴于美元在上年已大幅升值，预计其将维持较强势地位，但进一步升值的空间很小。作为能源产品的计价结算货币，美元停止升值或小幅贬值显然有助于能源价格的稳定。不过，美元等货币资产的收益率的显著上升对大宗能源商品的增值保值效应构成打击，投资者对能源商品的金融投机需求下降，这将推动能源期货价格下行。值得指出的是，在全球能源转型加快的大趋势下，波动性大的可再生能源供给的快速上升和化石能源投资意愿的下降，将导致能源供需不平衡和能源价格大幅波动的现象将频繁出现。全球原油市场呈波动行情，布伦特中枢油价可能降至85美元/桶。尽管全球经济下行风险加大，但全球原油需求仍将维持增长。据国际能源署的预测，2023年全球原油日需求量将增长210万桶。航空煤油需求增长是推动全球原油需求复苏的主要驱动力，高天然气价格也将会增加中东和欧洲的燃油发电需求。值得指出的是，西方国家停止进口俄原油并对其出口限价的政策取得一定成效，俄罗斯在客观上将不得不接受限价以获取石油出口收入，这有助于维持全球原油供应稳定。2023年1月初，俄乌拉尔原油价格约为54美元/桶，低于60美元/桶的出口限价。原因主要在于，在欧洲禁止进口后，原本出口欧洲的俄黑海港口原油将被转运至印度等亚洲市场，在与低运费的中东原油竞争中处于不利地位；俄原油被迫接受较大的折扣价格，以抢占亚洲石油市场。全球液化气供应短缺状态将继续维持，欧洲天然气价格将显著低于上年水平，但仍高位波动，且欧洲的LNG价格将有可能继续高于亚洲，但价差将大幅缩窄。鉴于管道天然气不能对贸易流向进行调整，俄罗斯难以将原本向欧盟出口的天然气转向亚洲，从而其将被迫大幅削减天然气产量和出口量，这导致全球天然气供应短缺。为替代俄管道气，欧洲被迫大量进口来自美国、中东、澳大利亚和非洲的LNG，欧洲和东亚国家将在LNG市场展开购买竞争，导致LNG价格将维持高位。由于欧洲对LNG的进口依赖强度高于亚洲，且其购买力较强，欧洲TTF天然气价格相对于亚洲的JKM价格将可能继续存在溢价，特别在欧洲天然气供应紧张时期。不过，欧盟新推出的限价180欧元/兆瓦时、联合购买天然气、对TTF天然气交易实施动态价格限制等措施，将有助于抑制并稳定欧洲天然气价格。而且，全球LNG市场一体化程度的不断提高也有助于压缩亚欧之间的价差。同时，天然气供应短缺会导致煤炭发电需求旺盛，在煤炭投融资受限的情形下，预计其价格将继续高位波动。