《投资者网》丁琬璎
3月7日，中国跨境服饰电商龙头、主打欧美市场的女装公司杭州子不语集团（下称"子不语"）向港交所递交招股说明书。这是该公司第二次向港交所递交招股说明书，去年6月30日，子不语曾向港交所提交上市申请，后因申请到期而失效。
看上去，收入稳步增长的同时，子不语2019至2021年归母净利润的增速分别为1.37％、40.57％、76.32％，呈加速趋势。
不过，作为中国跨境服饰电商龙头，子不语高度依赖亚马逊等第三方电商平台，且市场过于集中，为其长期发展埋下不稳定因素。
服饰和鞋履占营收97%
据招股书介绍，子不语成立于2011年，专注于通过第三方电商平台及自营网站进行服饰及鞋履产品销售，经过十年的积累，子不语形成了自主设计与OEM供应商共同参与的产品体系，然后通过第三方电商平台以及自营网站将产品销往全球。
根据Frost & Sullivan的资料，按2020年销售的服饰及鞋履产品的GMV计算，子不语在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中跻身第三名，在4600亿元人民币的总体市场规模中占据0.4%的份额。
过去几年，子不语的收入呈现稳步增长，其中，服饰和鞋履销售为主要营收来源，2021年，这两项业务占总收入的97.5%。
子不语主营构成
Wind数据显示，2018年至2021年，子不语的归母净利润分别为8001万元、8110.9万元、1.14亿元、2.01亿元，对应2019至2021年增速分别为1.37％、40.57％、76.32％；毛利率分别为66.5％、69.8％、72.6％、75.2％；净利润率分别为6.1％、5.7％、6％、8.5％。
子不语营收、净利润趋势