日前，央行发布的2月份金融统计数据显示，社融新增1.19万亿元，同比少增5315亿元；人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门看，住户贷款减少3369亿元，其中，短期贷款减少2911亿元，中长期贷款减少459亿元；企（事）业单位贷款增加1.24万亿元，其中，短期贷款增加4111亿元，中长期贷款增加5052亿元。
新增社融走弱主要与去年基数过高有关，去年2月社融增量为1.71万亿元，比2020年同期多8392亿元。另外一个因素是，1月份的数据更强，部分“影响”了2月份的数量。应当说，自2020年起，由于疫情的影响，相关数据被各种因素影响，如果仅看月度数据往往很难做出客观的判断。但是，需要关注的是住户贷款减少3369亿元，可能与目前的消费尚待进一步提振，以及房地产业不景气有关。
住户贷款减少3369亿元，其中，短期贷款减少2911亿元，中长期贷款减少459亿元。短期贷款主要与消费、投资有关，包括购买汽车等信用消费，以及个体生意或创业的资金周转等，而中长期贷款主要与住房信贷有关。住户部门的贷款减少，与2月的疫情防控相比去年同期收紧有关，疫情因素对居民消费形成一定制约。
同时，因为去年第四季度经济增速有所下滑，也在一定程度上影响了市场预期，在投资和消费等方面的保守性增强。房地产行业则因为部分企业出现流动性风险，导致相当一部分有需求的居民出于安全性考虑而缺乏购房意愿，因为市场存在价格下跌的预期，很多人选择观望。数据显示，2月份30大中城市商品房成交面积同比跌27%。
那么，房地产市场情况如何？客观看，三四线城市的房地产需求已经透支，一二线部分城市仍然有需求，但改善型需求缺乏足够供给，刚性需求则面临支付能力不足的问题。如果考虑到老龄化与少子化趋势、城镇化率空间以及足够高的拥房率，房地产市场本身需求在减弱。
此外，我国住户部门杠杆率由2012年的33.8%上升至2021年的72.2%，这个数据虽然低于发达经济体平均值，但高于新兴市场国家平均水平。由于经济增速放缓，收入预期受到影响等因素，中国住户部门加杠杆的能力受到限制，而且较大的债务规模导致住户部门的债息压力越来越大，而这不仅可能影响到加杠杆的能力，甚至可能会直接而长远地影响消费能力。
尤其需要考虑的是，居民存量债务的内部分化问题。如果居民负债率过高影响到了消费，尤其是低收入家庭的杠杆率远远大于高收入家庭，会导致在前者收入受到影响的时候出现债务违约。而中国当前也应防范和警惕此类结构性的风险。当前，需要警惕低收入群体的就业和收入受到的相关影响。
当前，宏观杠杆率相对稳定，为了促进增长，政府增加财政支出，对企业也实行退税降税。然而，考虑到已经较高的住户部门杠杆率，也应该考虑通过降息的方式减轻居民部门的利息支出压力，或者减轻个人社保等支出负担，以及采取补贴消费者的方式促进消费。也就是说，不应该只是推动楼市复苏，这有可能会在一定程度上增加住户部门的杠杆率，而这很容易增加金融风险并对消费产生一定的挤出效应。