南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 实习生易明慧 综合报道
【评级研报投资要点】①这家公司身处组串式逆变器行业，专注技术研发，打造产品、品牌、渠道三位一体构建壁垒，积极布局储能与户用双赛道，业绩有望实现快速增长。
②这家公司是国内生猪一体化龙头企业，在连续高成长中保持着成本竞争优势，延伸屠宰将有效缓冲周期带来的业绩波动，亦将成为公司新的成长点，远期空间不容小觑。
③这家公司是全球勃姆石龙头企业，通过不断的创新与投入，在勃姆石核心指标上取得了领先优势，同时公司扩产计划积极，下游客户优质。
3月10日至13日，证券公司研究报告首次覆盖的上市公司中，包括固德威、牧原股份和壹石通，分属于新能源和生猪养殖行业。
图1：证券公司首次覆盖个股情况梳理
图片来源：南财研选
3月10日，国泰君安证券研报首次覆盖固德威，给予公司“增持”评级国泰君安证券认为，固德威公司主要产品逆变器产品线品类齐全，拓展储能与户用赛道，业绩有望实现快速增长。
①储能逆变器市场潜力巨大，发展第二增长力：“碳中和”背景下，新能源装机和发电渗透率持续提升，储能需求快速增长。传储能逆变器与光伏逆变器技术相通，渠道共享，价值量显著提升。储能市场快速发展，储能逆变器有望成为逆变器厂商第二增长动力。
②户用市场快速崛起，商业模式成熟：户用光伏经济性好，对资源要求较低，收益率优势明显。对标地面电站，户用光伏所需资源禀赋较少。市场发展迅猛，并网规模可观。光伏户用项目因其低成本高收益的特 性进入千家万户，成为光伏应用重要场景。
3月13日，西部证券研报首次覆盖壹石通，给予公司“买入”评级西部证券认为，壹石通是全球勃姆石龙头企业。公司勃姆石产品纯度高、中位粒径小、比表面积范围大、性价比高。公司扩产计划积极，下游客户优质，公司是宁德时代的勃姆石产品核心供应商。
图2：公司毛利率、净利率水平稳步提升
图片来源：西部证券
①行业快速发展，格局清晰明朗：需求侧受益新能源汽车行业景气而稳步提升勃姆石在隔膜涂覆领域具有量+渗透率提升双击逻辑。阻燃料市场稳定增长，环保要求提高、阻燃监管力度持续加大，促进产业升级。
②技术导向型行业，供给侧格局清晰：作为勃姆石领域全球龙头企业，公司产品性能优秀，通过不断的创新与投入，在勃姆石核心指标上取得了领先优 势，得到了客户的认可。公司电子填充料部分产品性能业内领先，阻燃料材料性能优异。
③投研发、拓市场：技术打造护城河，获得高成长性、高盈利性，具有行业增长+材料渗透率提升+公司市占率提升多重逻辑。高研发投入，维持公司产品单价稳定，毛利率不断提升，持续创新构建持续的专利壁垒。
3月12日，东方证券研报首次覆盖牧原股份，给予公司“买入”评级东方证券认为，牧原股份在连续高成长中保持着成本竞争优势，规模养殖精益求精，育种积淀保障产能稳定，科技赋能精准育肥管理。公司土地、栏舍、资金、人员等扩张的核心要素上储备到位，设计规模全国最大，远期有望剑指亿头出栏。
图3：公司生猪出栏量
图片来源：东方证券
①成本端不断精进：成本领先是生猪企业竞争力的核心。过去牧原的成本优势来源一部分是技术加持，包括育种领域的深厚积淀，成熟的“二元回交”体系保障了公司产能稳定；公司全自养的模式，以标准化、智能化、规范化来精准管理育肥环节、提升防疫水平。未来，成本的优化方向来自管理优化、队伍成熟带来的效率提升。
②扩张量增不止，延伸屠宰：近年来公司产业链逐步延伸至屠宰环节，目前公司屠宰业务投产年产能2,200万头，预计2022年末产能将达到3,700万头，盈利目标头均20-30元，屠宰的延伸将有效缓冲周期带来的业绩波动，同时亦将成为公司新的成长点。
③周期至暗时刻，蓄力景气：当前，能繁母猪累计环比降幅已达6.9%，从12月、1月、2月猪价走势来看，能繁母猪预计仍将维持环比下降态势，1月能繁母猪环比减少0.9%，未来供应减少、价格反转已是大概率事件。历史复盘来看，每轮猪周期中，SW生猪养殖自猪价反转前已经启动上涨，股价上涨反映的是猪价下跌形成的产能去化预期。因此在当前猪价持续回落的背景下，生猪养殖板块配置确定性最高。
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