事件
3月15日，国家能源局发布2月份全社会用电量等数据；国家统计局发布2022年1-2月份能源生产情况。
点评
▍用电量：经济恢复带动用电量提升，1-2月同比+6%
我国国民经济恢复好于预期，1-2月全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，比2021年12月份加快3.2个百分点，比2021年两年平均增速加快1.4个百分点；全国服务业生产指数同比增长4.2%，比2021年12月份加快1.2个百分点，比2021年两年平均增速回落1.8个百分点。经济持续稳定恢复带动用电量持续增长。1-2月，全社会用电量累计13467亿千瓦时，同比增长5.8%，其中1-2月第一产业和生活用电增速较高。具体来看，第一产业用电量163亿千瓦时，同比增长12.8%；第二产业用电量8413亿千瓦时，同比增长3.4%；第三产业用电量2488亿千瓦时，同比增长7.2%；城乡居民生活用电量2403亿千瓦时，同比增长13.1%。
从单2月来看，我国经济景气水平稳中有升，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.6%和51.2%，持续处于扩张区间，较上月高出0.1、0.5和0.2个百分点。2月全社会用电量持续增长至6235亿千瓦时，同比增长16.9%，增速环比提高。分产业看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量分别77、3756、1182、1220亿千瓦时，同比增长15.4%、14.5%、17.4%、24.8%。
▍发电量：电力生产由降转升，1-2月同比+4%
1-2月份，我国发电量共计13141亿千瓦时，同比增长4.0%，上年12月份为下降2.1%，日均发电222.7亿千瓦时。分电源品种看，火电、水电、核电、太阳能发电有不同程度增长，而风电发电量下降。具体来看，火电同比增长4.3%，水电增长8.2%，核电增长9.6%，太阳能发电增长6.5%，风电下降7.6%。
▍投资建议
中电联在《2021-2022年度全国电力供需形势分析预测报告》中，预计2022年全年全社会用电量8.7万亿千瓦时-8.8万亿千瓦时，同比增长5%-6%，各季度全社会用电量增速总体呈逐季上升态势。目前我国仍处于能源转型关键期，且主要增量的新能源发电出力不稳定。我们认为未来电力供需格局仍将维持紧平衡状态，电价有望维持当前水平，或有所上浮。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。新能源运营商建议关注【龙源电力（A+H）】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【福能股份】。
▍风险提示：政策推进不及预期、宏观经济变动、用电需求不及预期、行业技术进步放缓、行业竞争加剧等
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《经济恢复带动用电量提升，1-2月同比增长6%》
对外发布时间：2022年03月16日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
郭丽丽 执业证书编号：S1110520030001