根据国家统计局今天发布的数据，2022年3月的中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，低于上月0.7个百分点，近五个月以来首次落入收缩区间；3月，非制造业商务活动指数为48.4%，低于上月3.2个百分点，近七个月以来首次落入收缩区间。
PMI超季节性回落，部分中上游行业逆势回升
制造业PMI超季节性回落，主要分项均有拖累。3月，制造业PMI录得49.5%、低于市场平均预期的49.8%，较上月回落0.7个百分点、而以往同期多回升。其中，生产和新订单分别回落0.9个百分点和1.4个百分点、双双回落至临界值下方，在手订单积压、产成品库存累积。
多数行业景气回落，计算机、非金属等部分中上游行业景气回升。疫情影响下，多数行业景气均出现回落，但计算机通信电子、电气机械、化纤橡胶、非金属矿物质几个行业景气逆势回升，产、需均有不同程度回升，指向中游韧性和稳增长发力影响显现。
产需回落较为明显行业，主要为下游劳动密集型和上游原材料。主要行业来看，生产回落较多的行业包括农副食品、纺织服装、金属制品和有色冶炼，前两者可能明显受到疫情的影响，而后两者也可能受到原材料上涨、短缺等干扰。
小企业景气有所回升，非制造业回落
大中型企业景气回落，小型企业有所回升。3月，大型和中型企业PMI分别回落0.5和2.9个百分点，而小型企业PMI回升1.5个百分点至46.6%、止住了连续3个月下滑；其中，生产和新订单均有回升，但新出口订单、经营活动预期均在下降，后续变化仍需跟踪。
非制造业PMI指数回落，建筑业回升、服务业回落。3月，非制造业PMI录得48.4%，较上月回落3.2个百分点。其中，建筑业PMI指数回升0.5个百分点至58.1%，指向稳增长逐步发力，但建筑业新订单和活动预期双双回落；服务业PMI指数较上月回落3.8个百分点至46.7%，其中物流、餐饮、批发零售受疫情影响较大，信息服务等变化不大。
笔者以为，总体来看，不要低估政策“稳”的决心，稳增长已从第一步募资增多，逐步转向第二步项目开工、需求释放。伴随疫情影响逐步消退、稳增长效果加速显现，经济或在二季度环比显著改善、三季度同比显著改善。
（作者系国金证券首席经济学家）