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2021年初，在经济向好、风险偏好提升等多重利好的影响下，机构的抱团股行情演绎到极致，茅指数走向泡沫化。2022年春节后，市场经历急剧调整，核心资产大幅回调，不少产品遭遇大幅回撤。本期，课题组选取成立时间在2021年1月1日-2月28日的“固收+权益”公募型产品进行对比分析。
招银理财三款产品表现强势榜首产品成立以来年化收益率达5.97%在本期理财公司“固收+权益”公募型产品业绩TOP10榜单中，招银理财上榜3只产品，宁银理财上榜2只产品，杭银理财、建信理财、徽银理财、中银理财和华夏理财分别上榜1只产品。
从年化收益率看，上榜的10款产品成立以来年化收益率均在4%以上，招银理财“招睿颐养丰润”系列三款上榜产品表现强势，分别排名第一位、第二位和第四位，成立以来年化收益率分别为5.972%、4.997%和4.675%。不过，排名第一位的“招睿颐养丰润三年定开2号增强型”和第二位的“招睿颐养丰润三年封闭1号增强型A款”投资周期较长，均为3年，而排名第四位的“招睿颐养丰润十四月定开4号增强型A款”投资周期为14个月。
此外，杭银理财的“幸福99年添益2008期”同样表现优异，成立以来年化收益率为4.682%，投资周期为13个月。华夏理财的“龙盈固定收益类尊享39号三个月定开”和宁银理财的“宁欣固定收益类半年定期开放式理财10号”投资周期较短，分别为3个月和6个月，但业绩表现在榜单中排名靠后，成立以来年化收益率分别为4.273%和4.212%。
从风险指标看，宁银理财排名第五位的“宁欣固定收益类一年定期开放式理财4号”和排名第十位的“宁欣固定收益类半年定期开放式理财10号”表现突出，两款产品成立以来年化波动率分别为0.511%和0.534%，成立以来最大回撤率分别为0.008%和0.037%。
招银理财三款产品热衷投资信托计划“招睿颐养丰润三年封闭1号”三季度末资产规模达87.95亿元招银理财“招睿颐养丰润三年定开2号增强型”和“招睿颐养丰润十四月定开4号增强型A款”运作模式均为开放式净值型，投资周期分别为3年和14个月；“招睿颐养丰润三年封闭1号增强型A款”运作模式为封闭式净值型，投资周期为3年。三款产品风险等级均为R3（中风险）。
从资产规模看，截至2021年9月30日，“招睿颐养丰润三年封闭1号增强型A款”资产净值最高，为87.95亿元，“招睿颐养丰润十四月定开4号增强型A款”和“招睿颐养丰润三年定开2号增强型”资产净值分别为14.93亿元和12.30亿元。
从业绩表现看，招银理财三款产品成立以来累计净值增长率均跑赢同期沪深300指数和Wind混合二级债基指数，取得不错表现。相比业绩比较基准而言，“招睿颐养丰润三年定开2号增强型”和“招睿颐养丰润十四月定开4号增强型A款”成立以来年化收益率均跑赢业绩比较基准，相较业绩比较基准分别高出67个BP和23个BP。“招睿颐养丰润三年封闭1号增强型A款”成立以来年化收益率为5%，跑输业绩比较基准6%。课题组认为，该产品成立至今仅1年多，需要持续观察剩余封闭期的业绩表现。
从权益仓位看，根据产品2021年三季度运作报告，“招睿颐养丰润三年定开2号增强型”的权益仓位最高，为13.51%，而“招睿颐养丰润三年封闭1号增强型A款”和“招睿颐养丰润十四月定开4号增强型A款”的权益仓位分别为9.73%和3.19%。
课题组认为，“固收+”产品主要利用少部分仓位投资高波动高弹性的权益类资产增强收益，但需把握好股债配置比例，找到风险和收益的平衡点。如果高波动资产比例过高，在熊市时会有更多的风险暴露，“固收+”也会变成“固收-”。
具体到前十大持仓资产上，三款产品均投资了多项信托计划。某理财公司产品部人士向课题组表示，信托计划可以做信托贷款，但不能加杠杆，另外信托计划有保障基金，相比券商资管计划和基金专户费率较高。“招睿颐养丰润三年定开2号增强型”前十大持仓资产中有两项信托计划来自中铁信托，分别是富力西安项目单一资金信托-第3期和招银万达安宁单一资金信托计划。其中招银万达安宁单一资金信托计划同时出现在第四大持仓和第十大持仓中，占净资产比例分别为6.84%和3.99%。另外，该产品还持有“厦门信托-招银11号融创壹号院项目贷款集合资金信托计划”，占净资产比例为5.7%。
“招睿颐养丰润三年封闭1号增强型A款”前十大持仓资产中有两项来自中国对外经济贸易信托有限公司，分别是沐晨11号单一资金信托和沐晨9号单一资金信托，占净资产比例分别为3.54%和3.52%。另外有两项来自华宝信托有限责任公司，分别是武盛22号集合资金信托计划和招银9号单一资金信托，占净资产比例分别为3.51%和2.85%。
“招睿颐养丰润十四月定开4号增强型A款”前十大持仓中有五项信托计划，分别是陆家嘴信托-尊莹6号集合资金信托计划、云南信托-彩云和瑞51号单一资金信托、华宝-招银北京1号单一资金信托计划、外贸信托-晴虹58号集合资金信托计划(第1期)、云南信托-谦和睿113号单一资金信托计划，占净资产比例分别为6.71%、6.71%、5.37%、4.81%和4.70%。
南财理财通课题组选取5只近期发售的封闭式净值型产品供参考。据南财理财通数据显示，近期，招银理财“招睿金鼎十四月封闭14号固定收益类理财计划”值得关注。该产品业绩比较基准为年化4.05%，投资性质为固定收益类，运作模式为封闭式净值型，投资周期为14个月，该产品起购金额100元，风险等级为中低风险。该产品的募集期为2022年4月8日至2022年4月14日。
在投资策略上，该产品旨在风险可控的前提下适度参与权益类资产投资以增强产品收益。同时，二级市场股票、衍生金融工具等高波动性资产投资比例原则上不超过5%。根据产品组合中固定收益类资产积累的安全垫情况，动态调整权益类资产的投资比例，遴选适合的资产、资产组合或投资策略。密切跟踪市场情况，严格控制组合净值回撤。