据南财理财通数据显示，截至2022年6月2日，全市场共发行净值型理财产品92675只。其中，一级（低风险）产品占比1.49%，二级（中低风险）产品占比82.17%，三级（中风险）产品占比14.76%，四级（中高风险）产品占比1.25%，五级（高风险）产品占比0.33%。
投资性质方面，固定收益类产品占绝对主流，占比92.53%；混合类产品占比6.70%；权益类产品占比0.76%；商品及金融衍生品类占比0.01%。
理财公司“固收+期权”公募产品近6月业绩榜单TOP10（截至6月2日）本文榜单排名来自理财通Ai全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末扫码添加助理微信，进一步核实。
据南财理财通数据，截至6月2日，近6月收益率排名前三的“固收+期权”公募理财产品分别为工银理财“全球轮动固定收益类封闭净值型产品(19GS8112)”、中邮理财“鸿锦封闭式2021年第2期（黄金双边鲨鱼鳍联动）”和宁银理财“皎月灵活管理挂钩型封闭式理财4号”。
值得关注的是，此次上榜数量最多的产品均来自招银理财。本期报道将聚焦招银理财结构性产品进行分析。
招银理财发行结构性产品37只，发行量位列首位据南财理财通数据，截至2022年6月6日，共有8家理财公司发行结构性理财产品，包括2家国有行理财公司（工银理财、中邮理财）、4家股份行理财公司（招银理财、平安理财、光大理财、兴银理财）以及2家城商行理财公司（宁银理财、杭银理财），合计发行数量为117只。发行数量排名前三的为招银理财、平安理财和工银理财，分别发行结构性理财产品37只、19只和17只。
从投资性质看，117只结构性产品中，112只为固定收益类，占比96%；5只为混合类，占比4%。招银理财所发结构性产品均属固定收益类，采用“不低于90%固收资产+不超过10%场外期权”的方案进行资产配置。
风险等级方面，117只结构性产品的内部风险评级均集中于二级（中低风险）和三级（中风险），分别占比55%和45%。其中，招银理财结构性产品均属二级（中低风险）。
从数据看，理财公司结构性产品风险等级不高。其主要原因为该类产品均采用“固收+买权”结构，期权买方的最大损失为期权费，而该项费用已通过投资组合中生息资产的现金流进行覆盖。
运作模式方面，除招银理财、光大理财较多地采用开放式运作外，其余理财公司均偏好发行封闭式结构性产品。截至2022年6月6日，在理财公司发行的全部结构性产品中，封闭式与开放式的比例分别为61%和39%。仅就招银理财而言，其结构性产品采用开放式运作的达97%。
场外期权结构分布：“牛市看涨价差”结构占89%招银理财结构性产品主要下设“招睿自动触发”、“招睿焦点联动”、“招睿全球资产动量”3个系列，分别对应不同的期权结构及投资周期。
据南财理财通数据，截至2022年6月6日，招银理财已发行“牛市看涨价差”产品33只，占比89%；“二元看涨自动赎回”产品3只，占比8%；“看涨鲨鱼鳍”1只，占比3%。同时，所有期权结构均挂钩股票指数或多资产指数。
1、“招睿自动触发”系列——二元看涨自动赎回
“招睿自动触发”系列内嵌“二元看涨自动赎回”结构，开放式运作，每个投资周期最长为1年，业绩比较基准为区间报价型。
“二元看涨自动赎回”期权为障碍期权的一种，其在投资周期内设置多个观察日，若挂钩标的在观察日的收盘价高于敲出价，则投资周期提前结束，此时产品业绩比较基准对应业绩区间的上限；若挂钩标的在投资周期内未敲出，则投资周期于投资周期起始日的下一年度对应日结束，此时业绩比较基准对应业绩区间的下限。
由于“二元看涨自动赎回”结构适用于交易标的温和看涨或反弹的场景，非用于获取长期的趋势上涨收益，因而该结构主要应用于中短期限产品。这也是“招睿自动触发”系列投资周期不超过1年的原因。
2、“招睿焦点联动”系列——单边看涨鲨鱼鳍
“招睿焦点联动”系列内嵌“鲨鱼鳍”结构，采用开放式运作，以挂钩中证500、沪深300此类股票指数为主，业绩比较基准主要取决于标的涨幅和参与率。目前，该系列产品已全部到期，未再发行。
“鲨鱼鳍”亦是障碍期权的一种，其适用于看涨交易标的波动率的场景，主要应用于中短期限产品。
与“二元看涨自动赎回”在一个投资周期内设置多个观察日不同，“鲨鱼鳍”在投资周期内进行连续观察。其收益场景有3种：（1）若交易标的价格在投资周期内始终低于敲出价且期末价格大于期初价格，则产品收益为“最低固定收益+参与率*交易标的涨幅”；（2）若交易标的价格在投资周期内始终低于敲出价且期末价格小于期初价格，则产品收益为最低固定收益；（3）若交易标的价格在投资周期内曾经高于敲出价，则期权失效，产品收益为“最低固定收益+期权敲出补偿收益”。
从上可看出，相较“二元看涨自动赎回”的固定收益回报，“鲨鱼鳍”追求的是浮动收益，其投资者对后市预期更为乐观。
3、“招睿全球资产动量”系列——牛市看涨价差
“招睿全球资产动量”系列内嵌“欧式牛市看涨价差”结构，采用开放式运作，挂钩MMA指数，目前投资周期覆盖12个月、14个月、24个月三种类型。
“牛市看涨价差”由等量的看涨期权多头和看涨期权空头构成。与“二元看涨”仅对标的价格运动方向做判断不同，其表达的是“趋势性温和上涨”的观点。同时，相较“单向看涨鲨鱼鳍”受到向上敲出价的约束，其收益上限更高。
此外，在成本方面，由于牛市看涨价差卖出期权合约，期权费相对低廉，因而适合嵌入中长期限的理财产品，表达“趋势性温和上涨”的观点，这也是“招睿全球资产动量”系列投资周期均在1年以上的原因。
“招睿自动触发”和“招睿焦点联动”系列部分产品提前终止上文提到，除招银理财、光大理财较多采用开放式运作外，其余理财公司均选择以封闭式运作为主。
除封闭式产品易于理解、满足客户定存需求以及可用摊余成本法估值的原因外，另一个原因是资管产品参与场外期权交易有5000万人民币的规模准入门槛。若开放式产品在运作期间因赎回而导致资产净值小于5000万，按照监管规定，产品须提前终止。某理财公司投资经理向课题组表示，如果开放式结构性产品在开放日的资产净值低于5000万，则其会在开放日直接进入清算流程。
课题组发现，招银理财“招睿自动触发”和“招睿焦点联动”系列的部分产品便遭遇了提前终止的窘境。据招银理财公告，“招睿自动触发”系列1号、2号和3号产品以及“招睿焦点联动一年定开9号”因产品规模存量较小、继续运作将无法保障投资者收益而相继在2021年和2022年提前终止。
南财理财通课题组选取5只正在发售的新品供参考。
据南财理财通数据显示，建信理财"私行精选福星固收类封闭式产品2022年第66期"值得关注。该产品为固定收益类产品，业绩比较基准为年化5.35%，运营模式为封闭式净值型，投资周期为1084天，风险等级为三级（中风险），募集时间为2022年6月09日至2022年6月15日。
本产品以固定收益类资产配置为主，通过分析研判宏观经济走势、国家政策、资本市场资金环境、证券市场走势等，在固定收益类资产、权益类资产等资产类别之间进行动态组合配置。