文/方文宇 编辑/陈晓平
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蒙牛总裁卢敏放，交出了新成绩单。
8月24日晚，蒙牛公布2022年中期业绩，营收477.22亿元，同比微增4%，净利润37.51亿元，同比增长27.3%。
净利润数字好看，细究其构成，“其他收入及收益”一项，大增10个亿，助攻良多。
即便如此，25日午后开盘，蒙牛直线上涨，收盘暴增超过9%，总市值逼近1400亿港元。
在不确定的形势下，2022年，卢敏放领导的蒙牛，依然动作频频，他终止了与达能的合作，并在奶粉、低温奶、奶酪等战线，谋划新的步骤，一刻不歇停。
再押奶粉
卢敏放迈出的关键一步，是私有化雅士利。
5月，他与达能敲定协议，斥资14.24亿港元（约合12亿人民币），收购后者持有雅士利25%的股权，而将多美滋以8.7亿元卖回达能。
这项交易，已于8月16日雅士利股东特别大会获得批准。
卢敏放扫除了私有化的最大障碍，将雅士利全部纳入蒙牛版图，指日可待。
卢敏放本人奶粉业务经验丰富，在达能任职期间，一手将中档的多美滋打造成高端品牌，一度跻身国内婴幼儿奶粉市场份额第一。
“如果做不好婴幼儿配方奶粉，不会成为领袖级的企业。”在多个公开场合，卢敏放多次表达了其对奶粉业务的重视。
可惜，蒙牛奶粉业务，始终不在第一梯队。
2019年，卢敏放卖掉了君乐宝股权，赚了近36亿元，奶粉业务就无大的起色，核心棋子雅士利的业绩，长期疲弱。
卢没有放弃奶粉，加大投资。
君乐宝一放手，他就无缝衔接，以约71亿元的价格，收购澳洲有机婴幼儿配方奶粉厂商贝拉米，当年，其业绩下滑，他出了高达50%的溢价。
乳业专家宋亮告诉《21CBR》记者，蒙牛坚持收购贝拉米，或许是想进一步加码高端奶粉市场。
“蒙牛在澳洲早有布局，2016年收购了澳大利亚最大乳企Burra Foods（迈高）过半的权益。”宋亮解释说，收购贝拉米的同年，蒙牛放出收购麒麟澳洲子公司雄狮乳品饮料公司的消息，都是蒙牛希望打通澳洲市场的表现。
若加上私有化雅士利，预计对外支付将在28亿港币左右，那么，三年时间，单单在奶粉领域，卢敏放就耗资将近百亿。
根据他的设想，蒙牛的奶粉业务，从单一婴幼儿配方奶粉，向多元、全家、全生命周期专业营养升级转型。
2022年上半年，雅士利研发升级多款中老年奶粉，贝拉米也新推了婴幼儿米粉、胚芽米米饼等有机辅零食。
不过，两大品牌的表现，均难言出色。
1-6月，蒙牛奶粉业务收入为18.94亿元，较上年25.47亿元大幅下降，占总收入的比重，由5.6%下滑至4.0%。
相较在奶粉的庞大投入，卢敏放尚未获得相应的回报。
两大赛道
卢敏放另一项收获：从达能手上，拿下低温业务合营公司的两成股权。
合营公司尚处于亏损状态中，2021年税后亏损为1.77亿元，2020年亏损超过3个亿。
20%的股份，约值4亿元，按比例估算，他开出16亿元的高价，市场猜测，蒙牛正在加速抢占低温奶市场。
最新的公告显示，8月12日，蒙牛已收到监管层对低温业务收购案的批准，该项并购，预期于2022年8月26日完成。
这是蒙牛的优势业务，其下多个品牌及产品线保持优先地位，已连续18年取得低温市场份额第一。
在这一市场，卢敏放的核心棋子有冠益乳、优益C、每日鲜语鲜牛奶等。
1-6月，优益C保持中大瓶乳酸菌饮料市场的领先地位，100ml优益C LC37也持续获取市场份额；冠益乳每日鲜酪成功布局，抢占中高端勺吃型市场份额，且以0蔗糖系列，在零糖市场占据重要地位。
卢的挑战在于，低温行业整体疲软，2021年下滑7.6%，新的投资加码，蒙牛低温业务不进则退。
并购的奶酪业务，也尚处于孵化成长期。
2020年1月，蒙牛耗资2.87亿元，拿下5%的持股比例，而又以不超过30亿的资金参与增发。截至6月末，共持有其30%的股份，坐稳控股大股东。
卢敏放看中的是奶酪的成长性。过去5年，中国零售端市场年复合增长率近25%，国人均消费量已升至0.2kg，国民奶酪消费习惯在逐步培养。
卢把妙可蓝多作为奶酪业务的唯一运营平台，曾经放言，“蒙牛与妙可蓝多奶酪业务加起来，最少是第二名的两倍，甚至是三倍。”
他寄予厚望，指望其成为奶酪品类的绝对领导者，成为蒙牛又一个百亿板块。
现在来看，路还很远。
2022年上半年，妙可蓝多收入在26亿左右，净利润仅1.32亿元，受制于营销投入、品牌竞争，净利率5%左右，蒙牛分得的利润在4000万元左右。
卢敏放正安排妙可蓝多新的资产重组，以提振奶酪领域的地位。
并购是非
多线出击，卢敏放有着一个许诺，“再造一个新蒙牛”。
2016年中秋，来自中粮的蒙牛总裁孙伊萍宣布辞职，同年，蒙牛亏损7.51亿元，录得近10年唯一一次亏损。
风雨飘摇之际，时任雅士利奶粉负责人的卢，接任蒙牛总裁一职，签下军令状，誓言要到2020年销售、市值双千亿。
为快速做大做强，在他主持下，蒙牛不断地并购扩张。
2017年，蒙牛出资18.73亿港元，增持现代牧业16.7%的股权，将其绝对控股，持股达到56%；2018年，他又瞄准中国圣牧，至2021年7月，共持有中国圣牧总股本的3成。
入局两大公司，他扩展了国内上游奶源优势，也为低温奶业务做好市场铺垫，后者保质期较短，对于供应链要求更高，从而奠定了蒙牛鲜奶业务的领先。
卢敏放称，2021年，蒙牛鲜奶业务净收入增长超过85%，已经在若干高端渠道中绝对第一。
然而，频繁斥资买入资产，不是毫无风险。
雅士利即是其中一例，蒙牛曾以百亿估值，拿下雅士利控股权，后来却经营不善，商誉减值22.54亿元。
当时的决定，并非卢敏放做出，可是，其接棒后，推进的节奏似乎更胜前任，凸显了扩充的野心。
现在的蒙牛，实际控制着雅士利、现代牧业、妙可蓝多、中国圣牧等多家上市公司，可是，业绩同样良莠不齐。
蒙牛的短期融资券募集说明书中指，近些年，合计并购金额超百亿，投入较大，“部分被收购企业出现亏损，业绩不及预期”。
比如，雅士利国际上半年，即亏损1.59亿元。
对应的成本是实实在在的。2021年，蒙牛的融资成本达到7.43亿元，占其归母净利润的约14.8%，比例不小。
“蒙牛不是在高速中成长，就是在高速中毁灭。”创业之初，牛根生这样预言蒙牛。
从这个意义上，卢敏放的风格，倒是一脉相承。