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国家统计局今天发布了三季度经济数据，前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点。从环比看，三季度国内生产总值增长3.9%。从数据分析，宏观经济目前有三个特点。
首先，GDP略超预期，工业较强、服务业分化。3季度GDP同比3.9%、略高于市场平均预期的3.7%，其中，第二和第三产业分别为5.2%和3.2%；分行业来看，制造业GDP同比4%、低于第二产业，第三产业中建筑业、信息技术、金融表现较强，而交运仓储、住宿餐饮、地产依然偏弱。
工业增加值显著超预期，部分缘于高温消退后的赶工和稳增长效果显现。9月，工业增加值同比6.3%、高于市场平均预期的4.8%和前值的4.2%，除低基数支撑，与高温消退后的赶工效应及稳增长落地有关。主要行业中，工业增加值回升较为明显的主要集中在黑色冶炼、化学原料、非金属等高耗能行业。
其次，伴随外需走弱，出口已进入趋势性回落通道。8月以来我们反复提示，出口拐点已出现、经济或转向内需驱动。9月，出口同比5.7%、较上月回落1.4个百分点，其中，对美国、欧洲出口大幅回落、同比分别为-11.6%和5.6%，9月PMI新出口订单、出口高频指标均指向后续出口继续回落。
内需“接力”，当前核心驱动来自稳增长对投资的支撑。9月，固定资产投资同比6.5%、略高于上月的6.4%，其中，基建和制造业投资继续保持两位数增长，而房地产投资依然低迷、同比-12.1%；社零同比2.5%、低于前值的5.4%，其中汽车相关消费较好，而地产链、餐饮等拖累明显。
其次，稳增长支持下，基建和制造业投资保持强劲。9月，基建和制造业投资同比分别为16.3%和10.7%、均较上月有所回升，基建中电力、交通相关投资拉动显著；制造业主要行业中，计算机通信电子、专用设备、通用设备、金属制品等投资回升，电气机械、有色冶炼等投资维持高位。
地产投资依然低迷，销售降幅明显收窄、但持续性存疑。9月，地产投资同比-12.1%、前值-13.8%，新开工、施工同比降幅略有收窄、但降幅均在40%以上，竣工同比-6%、前值-2.5%，印证了高频反映的竣工放缓；商品房销售同比-16.2%、好于上月的-22.6%，但高频显示10月销售降幅可能再度扩大。
总之，笔者以为，目前出口趋势性回落、内需“接力”，稳增长仍需继续托底。伴随外需走弱，出口拐头向下趋势明确，对经济支撑或趋于减弱；同时，稳增长措施加快落地，对经济拉动或持续显性。
（作者系国金证券首席经济学家）