明明（中信证券首席经济学家）
近日，发改委印发《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》（发改投资〔2022〕1652号，以下简称《意见》）。《意见》包含6个方面共21项具体举措，旨在努力营造良好政策环境，持续激发民间投资活力，促进民间投资持续健康发展。
(资料图片)
我国民营经济具有“五六七八九”的特征，其中的“六”，指的是民企贡献约60%的国内生产总值。从固定资产投资的结构来看，民间投资在国内固定资产投资当中的比重很高，2004年-2015年，民间固投占比持续提升至接近70%，2016年以来也接近60%，今年以来，民间投资占整体投资的比重始终超过55%，在整体投资中占有重要地位。但与此同时，大部分民企的抗风险性又相对薄弱，加之近年来外部冲击较多，使得民间投资的波动性有所放大。为了稳定和促进民间投资、增强市场主体信心，近年来与民企纾困相关的政策从未中断。2018年11月召开的民营企业座谈会充分肯定民营企业对于国民经济的重要性，会议提出落实解决“民营企业融资难融资贵问题”；2020年疫情暴发后，“疫情防控债”等新品种及时出台，缓解了民企的融资压力；2022年政府工作报告将“完善民营企业债券融资支持机制”作为一项工作任务，表明当前对于民企的纾困举措依然不能松懈。
此次发改委印发《意见》，针对当前民间投资面临的实际问题，提出进一步完善政策环境、加大力度支持民间投资发展的政策措施，并与有关部门明确了任务分工。除了民营企业自身的纾困以外，当前保就业面临一定挑战。通过调动有效投资，尤其是民间投资的积极性，有助于增加就业、保障民生。
《意见》中一共3次强调“一视同仁”：已确定的交通、水利等项目要加快推进，在招投标中对民间投资一视同仁；在安排各类政府性投资资金时，对民营企业一视同仁；在发行基础设施REITs时，对各类所有制企业一视同仁。可以看出，《意见》所体现的政策目标十分明确，旨在努力营造良好政策环境，持续激发民间投资活力，促进民间投资持续健康发展。具体而言，《意见》包含6个方面共21项具体举措，我们对其预期作用进行分析。
一是“发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用。支持民间投资参与102项重大工程等项目建设，发挥政府投资引导带动作用，支持民间投资参与科技创新项目建设。”本条的关键在于政府搭台，民企参与。对于体量大、周期长、重科技的项目而言，多元化的资金参与能够分散风险。此外，引导民企和央企、国企、政府进行合作，也有助于培育更加成熟的产业链。
二是“推动民间投资项目加快实施。深化‘放管服’改革，加快民间投资项目前期工作，健全完善政府守信践诺机制。”本条的关键在于改善民企营商环境，让民企形成对政策的稳定预期，降低不确定性，激发市场主体活力。
三是“引导民间投资高质量发展。支持制造业民间投资转型升级，鼓励民间投资更多依靠创新驱动发展，引导民间投资积极参与乡村振兴，探索开展投资项目环境、社会和治理（ESG）评价。”本条的关键在于经济高质量发展。先进制造、科技创新、乡村振兴、绿色发展等都是我国经济高质量发展的鲜明主题，民间投资作为国内投资的重要组成部分，自然也需要符合高质量发展的要求。
四是“鼓励民间投资以多种方式盘活存量资产。支持民间投资项目参与基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，引导民间投资积极参与盘活国有存量资产，通过盘活存量和改扩建有机结合等方式吸引民间投资，鼓励民营企业盘活自身存量资产。”本条的关键在于盘活存量资产，首要方式当属REITs。目前民企公募REITs数量较少，10月14日上市的国泰君安东久新经济REIT是首个案例。预计后续民企公募REITs申报数量将增加，帮助民企控制负债率、降低债务风险，并增强再投资能力。
五是“加强民间投资融资支持。加大对民间投资项目融资的政策支持，引导金融机构积极支持民间投资项目，支持民营企业创新融资方式。”本条当中的债券融资和创新融资比较值得关注。2018年民企纾困以来，得到的间接融资支持明显提升，但债券端却继续萎缩，持续呈现净偿还。继续出台民企债券相关的帮扶政策，引导机构积极参与民企债券业务，是提振民营企业信心的重要方式之一。此外，我国高新技术企业当中的民企占比超过七成，因此，针对民企的创新融资方式也很关键，支持符合条件的高新技术和“专精特新”企业开展外债便利化额度试点就是一种创新融资方式，能够给予高新企业跨境融资便利、降低综合融资成本，从而将更多资源投入到研发、生产当中。
六是“促进民间投资健康发展。深入落实降成本各项政策，引导民间投资科学合理决策，支持民营企业加强风险防范，进一步优化民间投资社会环境，促进民间投资高质量发展。”本条的关键在于健康、有序。对于民间投资的鼓励和支持，前提是风险可控，并符合国家发展战略。因此，《意见》对民间投资的科学合理决策、加强风险防范做了强调，并且表明要规范和引导资本健康发展，防止资本无序扩张。