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日本央行本周将进行货币政策会议，投资者将密切关注其释放的所有信号，寻找该行是否有意图调整甚至放弃收益率曲线控制。毕竟，收益率曲线控制，是所有发达经济体中的“逆行者”。收益率曲线控制的政策自2016年开始实施。但在美联储以自20世纪80年代以来，最快的速度提高利率的情况下，日本当局出于多种原因决定坚定不移地继续实施收益率曲线控制。最近，日元贬值幅度太大，日本央行也显得越来越力不从心。从某种意义上讲，日本央行行长黑田东彦在本周晚些时候的会议上，说什么或做什么可能并不重要，因为根据德意志银行全球外汇研究联席主管George Saravelos的说法，日本央行的做法已经不可挽回地“崩溃”。在过去几个月里，市场对日本央行的认知也不断在更新，并试图通过做空日本债券来测试其收益率曲线控制的决心。市场策略师表示，期货市场显示，日本政府债券收益率远高于现货市场。由于日本央行的政策和美联储等其他发达国家央行的政策背道而驰，年初至今，投机者都试图推升日本国债利率，而日本国债利率也一度突破了日本央行规定的上限，即10年期日本国债利率超过了0.25%。George Saravelos统计发现，现在只有少数日本10年期国债仍低于YCC收益率上限。日本其他严格控制的政府债券市场，似乎已经摆脱了这些限制，至少在某种程度上是这样。由于日本央行的执着，日元今年以来飞速贬值，年初至今贬值幅度超过30%。即使现在日本的通胀水平已经高于央行设定2%通胀目标，黑田东彦依旧没有表达要改变政策的意图。数据显示，日本核心通胀指标同比上涨3%，这个世界第三大经济体似乎终于摆脱了通货紧缩的困境。日本财政部试图通过直接干预货币市场，来支撑陷入困境的日元。市场策略师表示，当局还警告称，他们将不再宣布干预措施，以最大限度地发挥其他策略的影响，如“利率检查”，即财政部向外汇交易商询问美元兑日元汇率的价格，试图在不动用任何资本的情况下调整汇率。据JST Advisors创始人兼首席执行官Jon Turek表示，当日本央行周五会议结束时，投资者将仔细审查央行经济学家将发布的最新一批宏观预测，看是否有迹象表明他们将通胀预期纳入其数据观察。日本央行这些宏观预测，类似于美联储的“点图”。渣打银行G-10货币策略全球负责人Steve Englander表示，可以肯定的是，无论何时日本央行决定认输，它都需要谨慎行事，以避免引发全球债券市场的不稳定。Steve Englander表示，如果日本国债收益率迅速回升至更适合市场的水平，可能会引发“英格兰银行式的冲击”。他表示，有一点几乎可以肯定：任何代表日本央行投降的迹象，都可能刺激日元兑美元大幅走强，或许其他亚洲货币也会升值。George Saravelos在他的报告中提出的另一点是，如果日本继续试图通过抛售包括美国国债在内的大量外汇储备来支持日元，可能会适得其反，因为随着收益率的提高，美国货币将走强，从而推高美元。这就是为什么依靠对货币市场的直接干预，来支撑日元可能是“徒劳的”的原因之一。Jon Turek也认同这一观点。然而，这并不意味着日本央行会这么看。迄今为止，面对日元的大幅贬值，日本当局一直坚定不移。Jon Turek表示，如果说日本最近的干预尝试告诉投资者什么，那就是日本央行没有“痛苦的临界点”。相反，日本官员做着一切，只是想确保日元的进一步贬值以相对有序的方式发生。