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天风证券股份有限公司于特,缪欣君,张若凡近期对光庭信息进行研究并发布了研究报告《规模化拓展成效初显，战略合作百度智能云》，本报告对光庭信息给出买入评级，当前股价为49.3元。
光庭信息(301221)
事件：
公司公告 2022 年报： 2022 年公司实现营收 5.30 亿元，同比增长 22.70%；实现归母净利润 3183 万元，同比下降 56.56%；实现扣非归母净利润 1641亿元，同比下降 74.18%。
点评：
1、 规模化拓张成效显现，预计 2023 年盈利能力有望改善
2022 年公司加大市场开拓和研发投入， 在国内汽车市场重点区域设立了南京、重庆、广州等全资子公司以及沈阳分公司，截止 2022 年底员工总数达到 2575 人，同比增长 35.24%， 2022 年研发投入 8427 万元，同比增长117.17%。 2022 年公司毛利率 33.58%，同比下降 11.25pct， 我们认为公司毛利率降低主要源于积极市场开拓与人员扩张。2022Q4 单季公司营收 2.06亿元，同比增长 32.59%，相比前三季度增速加快，公司规模化扩张成效开始显现， 我们预计 2023 年盈利能力有望改善。
2、 智能座舱和新能源收入高增， 客户体系进一步优化
分业务来看， 2022 年公司智能座舱收入 2.78 亿元，同比增长 57.50%；智能驾驶收入 1.66 亿元，同比下降 15.27%； 新能源业务收入为 8242 万元，同比增长 41.06%。智能座舱和新能源业务收入高增，智能驾驶业务收入下滑主要源于公司整体战略调整， 集中汽车电子软件业务，移动地图数据服务（含智慧城市服务）业务订单有所减少。 2022 年公司客户体系进一步优化， 境内收入 4.22 亿元，同比增长 30.67%； 除了全球知名的汽车零部件供应商外，汽车整车厂的软件业务收入为 8152 万元，同比增长 138.01%。
3、 发布《超级软件工厂白皮书》，战略合作百度智能云
4 月 20 日，公司发布了与复旦大学、武汉大学等共同编制的《超级软件工场白皮书》， 提出以汽车软件的数字化、知识化、智能化为基础，打造超级软件工场的“超级大脑”，实现人机协同的智能化汽车软件开发新模式。 同时，公司与百度智能云达成战略合作协议，公司将依托百度大模型，共同推进超级软件工场“超脑”的研究，解决大规模团队作业协同、行业亿级规模软件代码研发难题，为车企加快车型量产，提供行业解决方案。
盈利预测与投资建议： 考虑公司加大市场开拓与人员投入， 我们将公司2023/2024 年归母净利润预测由 1.40/2.11 亿元调整为 1.01/1.50 亿元，预计公司 2025 年归母净利润为 2.03 亿元。 2023-2025 年归母净利润对应当前市值 PE 分别为 45.02/30.43/22.52 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 人力成本上升毛利率下降风险；公司客户集中度较高的风险；研发进展不及预期的风险；下游汽车行业波动风险；市场竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券赵伟博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.33亿，根据现价换算的预测PE为34.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光庭信息（301221）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）