又是一年年报时，南方基金旗下基金2021年报悉数披露完毕。
2022年一季度市场大幅波动，考验着每一位投资者的信心和智慧。面对变局，南方基金的权益基金经理们如何在逆境中布局未来?让我们一起通过年报的视角，看看南方基金主动权益基金经理在当下对未来的判断。
市场或在震荡中提升底部高度
从南方基金85只主动权益类基金的年报中，提炼了40余位基金经理展望2022年投资的观点。统计发现，稳增长、性价比、数字经济、逆向投资、高端制造、医药、风电、光伏、5G、大消费、港股资产等成为基金经理们提及频率颇高的词汇。
南方瑞合三年混合基金的基金经理史博和恽雷在年报中指出：2021年市场分化的方向符合当前中国实体产业转型升级的方向，在中美竞争加剧的背景下，中国亟需通过产业链内循环来实现高质量的发展，解决实体产业链中“卡脖子”的关键环节，完成先进技术从0到1的突破。因此，对于高质量公司的认知不仅包含对于优秀商业模式的理解，也需要增加对实体制造业中科学技术的理解，前瞻性地寻找不断通过技术创新进步来构建自己壁垒的公司。
展望2022年的权益市场，史博和恽雷强调，市场可能在震荡中提升底部高度。2021年底中央经济工作会议的定调是要“稳”，预计市场流动性将保持相对宽松，使得市场的底部区域的高度能有所提升。经济稳的背景下，关注盈利变化，同时也要关注估值可能的变化方向。同时，2022年也需要更加关注外部市场的流动性环境，美联储加息收紧流动性的背景下，全球资产定价的锚“10年期美债”收益率将逐步上行，对各类资产的定价体系都会有所扰动。
“性价比”投资可能贯穿全年
南方新优享灵活混合基金基金经理章晖判断：目前，与经济总量相关行业，在经济企稳之前，地产、基建等行业政策边际向好是大概率事件，地产和上游周期品可能都有机会，同时，部分消费品的需求也将有所回暖。
此外，目前没有看到类似2019年半导体和2021年新能源汽车这样需求爆发、业绩从无到有，可以不看估值的行业，新能源等行业依然有较好成长性，但基本面会分化，“赛道投资”可能不再适用。再就是三是美债收益率处于较高位置，各个行业涨幅都会受到估值束缚，“性价比”投资可能贯穿全年，直到有新的成长行业出现。
南方优选成长混合基金基金经理骆帅进而指出，2022年的权益市场有望先抑后扬，而数字经济或将成为2022年的一个亮点。
“房地产政策已经有所宽松，预计基础设施建设也将适度提前，在2022年上半年实现对经济的托底作用。当然，靠传统的地产基建，是很难对经济产生持续的推动作用的，而必须借助技术创新、产业升级等提升经济效率的方式。”骆帅更为关注具有可持续成长潜力的新兴行业，如新能源、数字经济、半导体、工业自动化等等。这些行业不仅仅是未来经济增长的主要推动力，而且从短期来看，也具备高增长的营收和盈利趋势。在一年的维度上，决定市场走势的主要是流动性，而决定行业超额收益表现的主要是各行业当年净利润增速的相对位置，增速更快的行业相对表现也会更好。除了延续高增长趋势的双碳、新能源领域，我们认为以物联网、人工智能等技术驱动的数字经济将成为2022年的一个亮点，包括但不限于产业互联网、数字工厂、工业自动化、无人驾驶等领域。
2022逆向投资需做更多偏离
中国梦灵活配置混合基金基金经理张延闽在年报中指出，从胜率赔率的研究框架来看，2022年需要向逆向投资做更多的偏离，这里面的机会或许可以从两个维度挖掘：
一类是2020年后反复经过外部压力测试的行业，这种冲击来自疫情、监管政策、供应链短缺等等各个方面，值得关注的行业包括但不限于消费、互联网、金融地产和大宗商品;
另一类是利基市场龙头、且增长的可持续性非常强的中小市值公司，这类资产的估值折扣非常让人兴奋，一旦短期增速边际发生变化的时候，它们向上的赔率会非常惊人。
在南方高端装备灵活混合基金基金经理张磊看来，2022年和2016年很像，高增长潜力的新兴制造业仍然更具性价比。
张磊认为，第一，2022年的经济周期、政策周期和2016年有较高的相似度，年初以来基金普遍下跌，一季度市场仍会处于混沌状态，后续经济企稳复苏过程中，逐步出现更为清晰的投资主线。第二，成长股的调整背后是对成长持续性的质疑，短期需要在表观低估值和成长股之间做平衡，中长期随着经济企稳、预期明朗，高增长潜力的新兴制造业仍然更具性价比。第三，流动性宽松的背景下，小盘成长股具备更强的进攻潜力。中长期来看，我们看好中国制造业在全球地位提升，看好制造业龙头行业地位继续提升，并将持续以此主线寻找投资机会。(李涛)