南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 实习生吕子禾 综合报道
【评级研报投资要点】
①该国产运动鞋服品牌，在跑步细分领域竞争优势明显，高线市场潜力较大。
②该公司逆变器业务快速发展，储能产品多重优势助营收增长，未来有望成为国内户用逆变器行业的龙头企业。
③该公司在短视频行业流量红利仍未见顶的情况下，用户规模、时长及粘性有望进一步上升。
3月9日，证券公司研究报告首次覆盖的上市公司中，包括特步国际、徳业股份和快手，分属于运动鞋服、电器和互联网行业。3月9日，开源证券研报首次覆盖特步国际，给予公司“买入”评级开源证券认为，特步国际多品牌矩阵逐步完善，主品牌定位大众运动市场，在跑步细分领域竞争优势明显，时尚运动(盖世威、帕拉丁)、专业运动(索康尼、迈乐)在高线市场潜力较大。
图片来源：开源证券
①深耕跑步领域，产品与品牌力稳固：主品牌产品涵盖功能性和潮流生活两个方向，功能性体育用品以满足跑步需求为核心，在功能上不断提高科技含量，而潮流生活产品以满足运动时尚需求为主，乘“国潮”东风将中国文化美学融入产品设计中，不断获得突破。
②新品牌与主品牌形成协同效应，加速国内布局后有望释放市场潜力：新品牌组合覆盖两个细分市场，包括盖世威和帕拉丁的时尚运动及索康尼和迈乐的专业运动。虽然品牌仍处于整合阶段，新品牌目前销售占比仍较小，但四大新品牌运动需求和消费群体相对差异化，管理体系和经营战略不断优化，未来有望在渠道、产品与主品牌实现互补，成为新的增长动力。
③未来增量可期：高端产品拓宽了产品价格带，新品牌客群定位带来的市场潜力与渠道红利释放有望在未来为公司带来新动力。
3月9日，开源证券研报首次覆盖徳业股份，给予公司“买入”评级开源证券认为，在储能市场高速发展及光伏装机快速增长的背景下，徳业股份积极推进逆变器业务扩展，未来有望成为国内户用逆变器行业的龙头企业。
图片来源：开源证券
①逆变器业务快速发展，储能产品多重优势助营收增长：公司现有产品覆盖光伏并网和储能两大领域，销往多个国家和地区，出口占比超90%。其中微型逆变器方面，公司产品功率范围显著优于同业；储能方面，公司主打的低压储能逆变器与高压电池系统相比更加安全可靠。
②传统家电业务稳步发展，公司市场份额稳步提升：热交换器作为决定空调能效的核心因素之一，约占空调成本的17%。公司凭借较高的生产工艺和管理水平以及持续的产品开发能力，已获得美的、奥克斯等知名品牌空调制造商认可，并成为美的空调的主要外部供应商，伴随德业品牌美誉度提升及应用场景增加，可助力公司打造高端环境电器行业领导品牌。
3月9日，国元证券研报首次覆盖快手，给予公司“增持”评级国元证券认为，快手旗下拥有多个版本的移动应用，平台活跃用户数据处于行业前列，在短视频行业流量红利仍未见顶的情况下，快手的用户规模、时长及粘性有望进一步上升。
图片来源：国元证券
①抖快底层基因造就不同产品调性，规模扩张下二者逐步融合，快手将补强内容、优化生态：快手更具社区属性，用户互动性强，用户画像比抖音更下沉、偏北方。面对抖音的快速起量，快手在用户增长策略和产品内容上作出优化和调整。扩大了用户群体的范围，拓宽了产品内容的边界。出海方面，2021年，快手加大海外市场投放，不断巩固南美洲、东南亚的核心市场，2021年6月海外MAU超1.8亿，增长迅速。
②商业化进程加速，在线营销和电商为新增长引擎：快手直播打赏业务步入成熟阶段，随着快手专注内容的精细化运营和形式创新，以及引入公会加强运营，内容社区粘性和活跃度有望持续提升。在线营销方面快手加速广告变现，伴随着产品的不断升级和用户规模以及调性的提升，快手的广告增速迅速。电商业务方面，快手扶持中腰部主播，引入品牌，完善平台，加强闭环建设，GMV仍处于高速增长阶段，同时货币化率也有望进一步提升。
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