□南财投研通数据分析师秦健
近期ChatGPT聊天机器人程序在互联网迅速红火起来并“圈粉”无数,A股计算机板块内与人工智能相关的个股表现精彩纷呈，投研君在1月10日投研精选提及的银行IT领域龙头企业长亮科技(300348)近期也表现优异。顺着这个思路，投研君本期继续为大家介绍一个属于计算机行业的上市公司。
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多伦科技主营智慧车管、智慧车检、智慧驾培、智慧交通四大产品，围绕大数据、云计算、深度学习、三维虚拟仿真、物联网感知、北斗卫星定位六大核心技术，致力于中国驾驶人考训智能化、智慧城市建设的科技创新与产业化应用，实现“人、车、路”领域的业务深度拓展和多元化发展。
看似“惨淡”的业绩
在多伦科技近年的财务报表记载中，投研君发现公司最优秀的业绩“成绩单”是在2016年交出，归母净利润和营业总收入分别报3.09亿元、8.32亿元。随后2017年由于驾考行业新建考场数量增速放缓、行业竞争加剧等因素，公司归母净利润和营业总收入均出现较大幅度下滑，分别录得0.96亿元、5.09亿元。2020年新冠影响了公司第一季度的工作，第二至第四季度实现恢复，全年营收小幅下滑9%至6.4亿元，归母净利润受车检数量下滑、竞争加剧等影响，导致下滑48%报0.8亿元。2021年虽然公司营收恢复至7.2亿元，但公司对子公司收购的多家汽车检测站的商誉计提减值准备约1.5亿元，因此全年亏损1.7亿元，可以看出即使排除计提商誉的影响，公司的归母净利润也是不亮眼的，创下了上市以来的最低点，这点从毛利率上也能看出来，公司2021年的毛利率仅为39.5%，距离2017年前的60.4%相差了20个百分点以上。
据公司近期披露的业绩预告显示，2022年公司的归母净利润约为0.5亿元至0.6亿元，扣非净利润约为0.23亿元至0.33亿元，由此可以推算出，公司第四季度归母净利润约为800万元至1800万元，扣非净利润约-1000万元至0万元。虽然业绩初步看起来比较“惨淡”，但是投研君还是从现金流量表中寻找进一步的佐证，看能不能发现一些“奥秘”。在2022年三季报数据中，公司销售商品收到了5.81亿元，购买商品支付了1.68亿元，可见公司对收入的确认少于实际收到的现金，成本确认高于实际支付，这样偏保守的财务处理导致了毛利率偏低，业绩有望在后续的报告期得到体现。每期都阅读投研君文章的读者可能会记得，我在去年11月仙乐健康(300791)那一期也提过这种情况，我引用的中原证券刘冉分析师曾在去年5月11日的研报中为我们对仙乐健康2022年一季报的业绩“答疑解惑”。得益于投资快报投研通优异的价值发现机制，让我们在增进对公司了解的同时，为投资起到了保驾护航的作用。
勇于发现“沧海遗珠”的谢春生分析师
接下来我们关注一下多伦科技近年的评级热度。2016年至2022年公司按年分别收获了19次、12次、7次、0次、14次、3次、3次分析师评级，可见虽然公司2019年业绩虽然创2017年以来的新高，但分析师普遍表现得比较谨慎，在公司2020年4月发布2019年报、2020一季报后才恢复了评级，在公司业绩再次步入“暗淡期”后，评级次数再次大幅萎缩。那么，在为公司发布评级的分析师中，近两年有哪些优秀分析师勇于发现“沧海遗珠”呢？华泰证券的谢春生分析师在2021年公司评级热度骤降的时候依然保持了对公司的关注，2022年仅有谢春生一名分析师为公司作出3次评级，最新一次是在11月1日，他提到公司2022Q3净利润同比明显改善，推断：1、新能源车放量带动公司车检业务营收增长、毛利率提升；2、公司加强费用管控，销售/管理/研发费用率合计同比下行14.7pct。我们认为随着公司车检运营网络逐步铺开，市场份额逐步提升有望带动收入持续高增长。维持盈利预测，预计2022-2024年收购EPS为0.13元、0.15元、0.16元，可比公司平均2023E33.3xPE(Wind)，考虑到公司品牌化连锁经营能力逐步显现，给予2023E50.0xPE，目标价7.50元（前值7.41元），“增持”评级。当前，谢春生分析师位居投资快报投研通分析师评价行情类排行榜第76名，同时在分析师评价(计算机行业)财务类排行榜位列第26名。
另外，在2021年为公司作出评级的分析师中，投研君还发现了曾经在数字政通那期提过的吕伟分析师，曾任职于安信证券、目前任职于民生证券的吕伟分析师当前在行情类排行榜位居第16名，同时在计算机行业的行情类排行榜和财务类排行榜分别夺得第16名和第24名，他在2021年的研报中曾点评道：公司在智能交通领域深耕多年，新近切入的机动车检测业务有望通过打造全国连锁经营网络实现业绩突破，此外智慧驾培和智能交通业务已经成为公司收入主要贡献者，长期业绩前景良好。
多伦科技最新收盘价报7.54元，市净率为3.13倍。作为智慧车管行业的引领者，公司积极推进下一代科目三考试系统等新产品开发应用，并通过数字化技术持续提升驾培先进水平。在智慧交通方面持续推进基层公安交管数字警务室信息化和交通信号自适应，并积极拓展“智慧机场”领域，未来业绩有望重新回暖，稳健的投资者或可逢低积极关注。
多伦科技评级纵览
数据来源：南财投研通
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